France : pourquoi le budget 2026 inquiète déjà sur la trajectoire des finances publiques

Le débat autour du budget 2026 dépasse largement les clivages politiques habituels. Aux yeux des investisseurs, des institutions européennes et des agences de notation, c’est désormais la crédibilité de la trajectoire des finances publiques françaises qui est au cœur des préoccupations, dans un contexte marqué par un endettement record et un déficit durablement élevé.

Cette inquiétude s’est renforcée ces derniers jours, alors que les discussions parlementaires autour du projet de loi de finances pour 2026 se sont enlisées à l’Assemblée nationale, sur fond de tensions politiques et d’incertitudes institutionnelles.

Un budget 2026 examiné dans un climat politique fragile

À la fin du mois de décembre, l’exécutif est confronté à une situation délicate. Plusieurs scénarios sont évoqués dans la presse, dont celui d’un recours à une loi spéciale permettant d’assurer la continuité budgétaire en l’absence d’adoption complète du texte.

Cette hypothèse, largement commentée dans la presse économique et nationale, illustre la fragilité du calendrier parlementaire. Elle intervient alors que le gouvernement, dirigé par le Premier ministre Sébastien Lecornu, cherche à préserver la crédibilité budgétaire de la France vis-à-vis de ses partenaires européens et des marchés financiers.

Une trajectoire budgétaire ambitieuse sur le papier

Sur le fond, le projet de budget 2026 affiche des objectifs de redressement progressif. Le gouvernement prévoit de ramener le déficit public à 4,7 % du PIB en 2026, après 5,4 % en 2025 et 5,8 % en 2024, avec une trajectoire visant un retour sous les 3 % à l’horizon 2029.

Ces hypothèses reposent sur un scénario macroéconomique qui anticipe une croissance d’environ 1 % en 2026 et une inflation autour de 1,3 %. Des projections jugées prudentes par certains observateurs, mais encore fragiles compte tenu du contexte économique et géopolitique.

Le poids de la dette, point de départ du débat

Le véritable sujet d’inquiétude réside dans le point de départ de cette trajectoire. Comme l’a récemment détaillé Le Monde dans un article consacré à l’endettement record de la France, la dette publique française a atteint 3 482 milliards d’euros, soit 117,4 % du PIB, un niveau historiquement élevé.

Au-delà du stock de dette, la dynamique inquiète tout autant. Avec la remontée des taux d’intérêt, la charge de la dette pèse de plus en plus lourd dans le budget de l’État, réduisant mécaniquement les marges de manœuvre pour financer d’autres priorités.

Ce que regardent réellement les marchés

Pour les investisseurs, la question n’est pas uniquement celle des objectifs affichés, mais celle de la capacité réelle de l’État à tenir sa trajectoire. Les épisodes de blocage politique, l’hypothèse d’une loi spéciale ou le recours à des procédures d’exception sont perçus comme des signaux de fragilité institutionnelle.

Le Haut Conseil des finances publiques a d’ailleurs rappelé à plusieurs reprises que la trajectoire présentée reste très sensible aux hypothèses macroéconomiques et aux arbitrages politiques à venir, notamment en matière de dépenses et de fiscalité.

Une lecture plus défensive chez certains investisseurs

Dans ce contexte, une partie des acteurs financiers adopte une posture plus prudente. Surveillance accrue des adjudications de dette française, attention portée à l’évolution des spreads obligataires, et réévaluation du risque souverain font partie des signaux observés ces dernières semaines.

Selon des professionnels du secteur, dont ceux du Comptoir National de l’Or (www.gold.fr), ces phases de tension budgétaire s’accompagnent souvent d’un regain d’intérêt pour des actifs réels, perçus comme moins dépendants des équilibres politiques de court terme. Il s’agit ici d’une lecture macroéconomique, non d’un phénomène conjoncturel.

Par actif réel, on entend un bien physique tangible (immobilier, infrastructures, ressources naturelles, matières premières comme l’or ou argent) qui possède une valeur intrinsèque, contrairement aux actifs financiers (actions, obligations) dont la valeur dépend des marchés.

Un test de crédibilité pour l’exécutif

Le budget 2026 apparaît ainsi comme un test de crédibilité majeur pour l’exécutif français. Au-delà des arbitrages budgétaires, c’est la capacité du gouvernement à offrir une trajectoire lisible, cohérente et politiquement soutenable qui sera scrutée dans les mois à venir.

Dans un environnement marqué par un endettement élevé et des taux durablement plus hauts qu’au cours de la décennie passée, la moindre incertitude sur l’exécution budgétaire peut avoir des répercussions rapides sur la perception du risque français.