Cours de l’or : retour des investisseurs en août

Après plusieurs mois d’hésitation, l’or a rebondi de 9% en août, creusant l’écart avec les marchés actions. Retour des investisseurs via les ETF, achats records de la banque centrale chinoise, tensions sur la dette américaine : plusieurs facteurs ont soutenu le métal jaune. Découvrez l’analyse complète de notre rapport mensuel.

Ce qu’il faut retenir

• +9% en Aout
• Les tensions sur le marché obligataire soutiennent le cours de l’or
• La demande financière repart
• La chine accélère ses achats d’or

L’or gagne 9 % en août

Après plusieurs mois d’hésitation, le cours de l’or est nettement reparti à la hausse en août, progressant de 9 % en euros (+10,5 % en dollars). L’once termine ainsi le mois à 3 829 euros (4 449 dollars). Cette performance contraste fortement avec celle des marchés actions : le CAC 40 a reculé de 2,1 % sur la même période, soit un différentiel de plus de 11 points en faveur de l’or en Aout.

Depuis le début de l’année, le métal jaune affiche désormais une progression de 4,3 % en euros (3,3 % en dollars).

Dans la première moitié du mois d’août, le cours de l’or a été soutenu par des statistiques économiques américaines en demi-teinte, qui sont venues calmer les anticipations de hausse des taux de la Fed. Les inquiétudes entourant la dette publique américaine et les tensions sur les maturités longues ont renforcé l’attrait du métal jaune comme actif de diversification au cours de la 3^ème semaine. La tendance s’est toutefois brutalement inversée en fin de mois avec le discours plus restrictif de Kevin Warsh à Jackson Hole qui a ravivé les anticipations de hausse des taux, provoquant un rebond du dollar et une correction de l’or.

Les tensions sur le marché obligataire américain renforcent l’attrait de l’or

Le 19 août, le secrétaire au Trésor Scott Bessent a annoncé le doublement des rachats de bons du trésor de maturité longue. Cette décision intervient après que le rendement du Bons du trésor à 30 ans a atteint 5,34 %, son plus haut niveau depuis 2007, dans un contexte où la dette publique américaine approche les 40 000 milliards de dollars.

L’annonce a immédiatement fait baisser le taux à 30 ans d’environ 10 points de base, mais l’effet s’est rapidement estompé. L’intervention du Trésor alimente la crainte que les autorités cherchent désormais à contenir artificiellement les taux d’intérêt à long terme. Certains y voient un très mauvais signal.

Cette situation est favorable à l’or : elle fragilise l’attrait des obligations souveraines comme valeur refuge et renforce l’intérêt pour un actif qui, contrairement aux bons du trésor, ne dépend ni de la solvabilité d’un État ni de sa politique monétaire, ni des interventions politiques.

La demande financière repart

Après plusieurs mois de décollecte, les fonds adossés à l’or ont enregistré un retour des capitaux en juillet et en août. Après avoir acheté 23 tonnes d’or en juillet, ces fonds ont acquis plus de 45 tonnes de métal jaune sur la seule troisième semaine d’août (derniers chiffres disponibles), soit le rythme hebdomadaire le plus élevé depuis janvier. La demande des investisseurs financiers, qui avait constitué un vent contraire pour le cours de l’or ces derniers mois, est ainsi redevenue un facteur de soutien.

Le retour des investisseurs institutionnels vers l’or est également visible dans les allocations de certains grands fonds en ETF. Harvard Management Company, qui gère le fonds de dotation de l’université américaine, détenait ainsi environ 171 millions de dollars d’ETF adossés à l’or à fin juin, selon sa dernière déclaration auprès de la SEC.

La Chine accélère ses achats d’or

La banque centrale chinoise a ajouté 20 tonnes d’or à ses réserves en juillet, son achat mensuel le plus important depuis octobre 2023. Ses réserves atteignent désormais 2 366 tonnes, soit environ 8 % de ses réserves de change.

Surtout, Pékin achète désormais de l’or depuis 21 mois consécutifs, la plus longue séquence jamais enregistrée par la banque centrale. Cette accumulation régulière illustre la volonté chinoise de poursuivre la diversification de ses réserves, encore très largement constituées d’actifs libellés en dollars.

Ces achats accompagnent plus largement la montée en puissance du pays sur le marché mondial de l’or, tant du côté de la demande que des infrastructures de négoce et de stockage. La Chine cherche à renforcer le rôle de Shanghai dans le commerce international de l’or, tandis que Hong Kong développe ses capacités de stockage et ses infrastructures de négoce.

Les autres infos

• La banque centrale des Pays -Bas a transféré 86 tonnes d’or de New York vers Londres entre mars et août, afin de mieux répartir ses avoirs et profiter de la meilleure liquidité offerte par la place anglaise.
• En Russie, le vice-ministre des Finances Alexeï Moiseev a déclaré que l’or pourrait progressivement remplacer les devises étrangères comme instrument d’épargne, une évolution qui pourrait selon lui générer une hausse importante de la demande
• Barrick et Newmont ont réglé leur différend autour de Nevada Gold Mines : Newmont versera 1,95 Md$ à Barrick dans le cadre d’un accord portant sur un ensemble de près de 100 millions d’onces de ressources aurifères.
• En Belgique, un étudiant de 18 ans travaillant sur un chantier a découvert dans la cave d’une ancienne demeure un trésor composé de pièces, pépites et lingots d’or estimé à 9 M€. L’origine et la propriété du trésor font désormais l’objet d’investigations

Avertissement :

Le cours de l’or peut varier significativement à la hausse ou à la baisse. Les informations contenues dans ce document ne constituent pas une recommandation d’investissement et le lecteur est invité à prendre conseil auprès de professionnels pour la gestion de son épargne.