L’erreur la plus fréquente quand on compare or et placements bancaires

« L’or ne rapporte rien. » Certes. Cette affirmation revient systématiquement quand on compare le métal jaune aux placements bancaires. Mais elle repose sur un cadre d’analyse inadapté — et conduit souvent à des décisions mal calibrées.

Le réflexe qui fausse tout

Face à un choix d’allocation, beaucoup d’épargnants comparent les rendements : Livret A à 1,7 % (bientôt 1,4 %), fonds euros à 2,6 %, or physique à… rien. Zéro intérêt, zéro dividende, zéro coupon.

Sur ce critère, l’or perd systématiquement. Mais ce critère est-il le bon ?

Comparer l’or à un Livret A revient à comparer une assurance incendie à un compte épargne. L’une protège d’un risque, l’autre génère un rendement. Leurs fonctions sont différentes.

Ce que mesure vraiment la performance de l’or

L’or ne produit pas de flux. Il préserve. Sa performance se mesure autrement :

Sur 20 ans (2005-2025), le cours de l’or en euros est passé d’environ 350 € l’once à plus de 2 600 € — soit une multiplication par 7,4. Sur la même période, un Livret A au plafond aurait généré environ 8 000 € d’intérêts cumulés (en supposant un taux moyen de 1,5 %).

En période de crise, l’or a systématiquement surperformé les actifs bancaires : +25 % en 2008 pendant l’effondrement de Lehman Brothers, +25 % en 2020 pendant le choc Covid, +50 % entre 2022 et 2024 dans un contexte d’inflation et de tensions géopolitiques.

Ces performances ne sont pas garanties pour l’avenir. Mais elles révèlent une fonction différente : l’or n’est pas un placement de rendement, c’est un actif de protection.

Les deux logiques à ne pas mélanger

Un patrimoine bien construit distingue généralement deux poches :

La poche de rendement : actions, obligations, immobilier locatif, fonds euros. Ces actifs produisent des flux réguliers (dividendes, loyers, intérêts). Leur valeur dépend de la santé du système économique et financier.

La poche de protection : liquidités, or physique, actifs tangibles. Ces supports ne génèrent pas de rendement, mais restent disponibles et conservent leur valeur indépendamment du système.

L’erreur classique consiste à juger la poche de protection avec les critères de la poche de rendement. C’est comme reprocher à une ceinture de sécurité de ne pas accélérer la voiture.

Ce que cela change dans la décision

Un épargnant qui compare l’or au Livret A se pose la mauvaise question. La bonne question n’est pas « lequel rapporte le plus ? » mais « de quelle protection ai-je besoin, et pour quel montant ? »

Les recommandations des gestionnaires de patrimoine situent généralement l’or entre 5 % et 15 % d’un portefeuille diversifié. Non pas pour maximiser le rendement, mais pour disposer d’un actif décorrélé qui fonctionne quand les autres ne fonctionnent plus.

Le Livret A et l’or ne s’opposent pas. Ils n’ont simplement pas la même fonction.