Comment fonctionne le marché de l’or ?

Pourquoi l’or reste la valeur refuge ultime ?

Le rôle historique de l’or

Depuis l’Antiquité, l’or occupe une place centrale dans l’histoire de l’économie en tant que valeur refuge universelle et comme symbole de richesse durable et stable. Utilisé tout d’abord comme une monnaie d’échange par les différentes civilisations anciennes, il deviendra plus tard le pilier de notre système monétaire actuel, avec notamment l’étalon-or.
Cela permettant de créer et de garantir une stabilité des devises jusqu’au 20ème siècle. Sa nature stable, solide et rare en a fait un actif stratégique pour les différents États du monde entier, tout comme pour les investisseurs retail et professionnels.
Aujourd’hui encore, dans un monde dominé par la volatilité et l’instabilité, notamment sur les monnaies fiduciaires, l’or reste un indicateur macroéconomique majeur. Un rempart contre l’inflation, une couverture psychologique, ou une simple matière première servant à faire des bijoux ? Qu’est-ce que l’or réellement ?

Pourquoi l’or reste il un repère pour les banques centrales et les investisseurs

L’or reste, décennie après décennie, un repère de taille pour les banques centrales et les investisseurs car il s’agit d’un actif ayant l’un des taux d’indépendance les plus importants par rapport à l’emprise des politiques monétaires. L’or possède une valeur intrinsèque fondée sur sa rareté ainsi que sur ses ratios entre or disponible, or enfoui et sa demande mondiale.
Pour les banques centrales, l’or est un actif tangible qui protège des mouvements de fortes volatilités. Pour les investisseurs, il s’agit d’une ligne en plus capable de stabiliser un portefeuille.

Les fondamentaux de l’or en tant que classe d’actifs

Or physique ou or financier, comment choisir ?

L’or physique et l’or financier répondent à deux logiques différentes, ou plutôt devrais-je dire à deux besoins différents.

• L’or physique (lingots, pièces, barres, briques, matières premières à l’état pur) représente la forme la plus tangible de détention. Il n’y a pas de risque de contrepartie, pas de risque de défaut et reste accessible et utilisable dans pratiquement n’importe quelle situation.
• L’or financier (ETF, contrats futures, produits dérivés, CFD) permet à l’utilisateur une utilisation plus flexible, plus liquide et souvent à un prix d’utilisation plus accessible. Mais ne garantit en rien la possession.

L’or physique sécurise, l’or financier optimise ; ensemble ils offrent une combinaison intéressante pour une utilisation efficace et efficiente.
L’or : à la fois matière première et “quasi-monnaie”.
L’or occupe une place de premier rang dans l’économie mondiale de tous les jours. Il est simultanément une matière première et une quasi-monnaie. En tant que matière première, il est utilisé dans l’industrie, la joaillerie et la technologie. Cela lui permet d’être soumis à une demande réelle continue.
L’or agit également comme une monnaie de confiance, sans frontière ni signature. Sa valeur monétaire repose sur sa rareté et les variations continues entre estimation des stocks enfouis et spéculation des stocks disponibles.
C’est exactement pour cette raison que l’or traverse les crises, sert de valeur refuge et stratégique. Il s’agit à la fois d’un actif tangible et souverain.

Comment se forme le prix de l’or sur les marchés mondiaux?

Le mécanisme du prix spot

Le prix de l’or se forme en grande partie sur les marchés internationaux et plus précisément sur le London Bullion Market (LBMA) et le COMEX de New-York. Quand on parle de prix spot, il s’agit du prix immédiat et réel, et donc de l’équilibre entre l’offre et la demande. Ce prix spot est continu, ajusté en temps réel par les transactions diverses. Il reflète le dernier prix auquel des acteurs sont prêts à acheter et vendre une once d’or.
En résumé, le prix de l’or n’est pas fixé par un seul organisme, mais émerge d’un marché global et très liquide où se croisent flux financiers, arbitrages et pressions géopolitiques.

Le rôle des marchés à terme (COMEX, CME)

Le marché à terme de l’or, dominé par le COMEX de New-York, joue un rôle essentiel dans la stabilité du marché mondial. Ils permettent aux différents intervenants, comme par exemple les banques, les institutions, les industriels, etc., de se couvrir contre les variations de prix. Notamment avec un fixing de prix immédiat pour une livraison future. Stabiliser le marché dans sa globalité est une priorité au vu de la fonction de valeur refuge de l’or.

Influence des market makers et fournisseurs de liquidité

Les market makers travaillent main dans la main avec les fournisseurs de liquidité dans le but de pouvoir influencer les prix dans un marché efficient, en assurant en permanence des ordres d’achat et de vente. Cela permet de stabiliser le prix et réduire les écarts de prix. En fournissant des cotations bid/ask en continu, ils garantissent une exécution rapide des transactions et absorbent les gros flux d’ordres, ce qui limite les mouvements brusques des prix. Leur activité d’arbitrage continu entre spot et futures contribue directement à la fluidité du marché mondial de l’or.

Les facteurs clés qui influencent les mouvements du prix de l’or

Inflation, croissance, force du dollar

L’inflation, la croissance économique et la force du dollar sont trois moteurs principaux des mouvements de l’or. Quand l’inflation grimpe et/ou que la croissance ralentit, les investisseurs se tournent vers l’or comme valeur refuge, valeur compensatoire dans leurs portefeuilles. À l’inverse, un dollar fort rend l’or plus cher pour les autres devises, ce qui crée une baisse de la demande, et paradoxalement, quand le dollar baisse, l’or a tendance à grimper car il devient moins cher pour les investisseurs étrangers qui achètent avec d’autres devises. C’est l’une des corrélations les plus solides, à savoir : dollar faible = or fort.

Taux d’intérêt et politiques des banques centrales

Les taux d’intérêt ainsi que les politiques des banques centrales influencent directement le prix de l’or. Quand les taux baissent, le coût d’opportunité de l’or diminue, ce qui favorise sa hausse, car il en devient plus accessible financièrement. Et à l’inverse, des taux plus élevés rendent les placements rémunérés plus intéressants.

Tensions géopolitiques et sentiment de risque

Les tensions géopolitiques, les risques géopolitiques et les risques tout court poussent naturellement les investisseurs à se tourner vers l’or. Considéré comme un actif refuge par excellence, dès que l’incertitude augmente, la demande d’or s’accélère, faisant ainsi monter son prix. Un petit bémol est également à émettre, avec le bitcoin qui vient dans certains cas concurrencer l’or en termes d’actif de protection ou d’arbitrage.

Demande des banques centrales

Lorsque les banques centrales augmentent leurs achats pour renforcer leurs réserves d’or, elles créent directement une pression haussière et durable sur le marché. Ces achats sont très souvent vus comme un signal de méfiance envers les devises et créent de l’insécurité auprès des différents acteurs financiers.

Bijouterie, industrie et investissement

La demande provenant des secteurs de la bijouterie, de l’industrie et des investissements influence directement la direction de l’or. Le secteur de la bijouterie crée une demande structurelle et stable, l’industrie une consommation réelle et continue. Puis vient l’investissement, plus volatile, plus subtil, qui augmente fortement en fonction des périodes et notamment en période d’incertitude. Avec ces trois éléments, nous avons l’équilibre global du marché.

Les acteurs du marché et leurs stratégies

Banques centrales

Les banques centrales jouent un rôle stratégique en utilisant l’or comme un outil de stabilité et de diversification. Leurs décisions d’achat ou de vente influencent directement le prix de ce dernier car elles utilisent des volumes conséquents. Lorsqu’elles accumulent de l’or, cela envoie un signal de prudence. L’or est pour elles un moyen de protéger leurs réserves.

Hedge funds et investisseurs institutionnels

Les hedge funds utilisent l’or pour diversifier leur portefeuille, se couvrir contre l’inflation ou tout simplement réaliser des spéculations court terme. De par leur force de frappe, ils influencent directement le cours de l’or, à la hausse comme à la baisse. Leurs positions sont basées sur des modèles macro et quantitatifs, avec derrière souvent des calculs qui peuvent vite devenir complexes à analyser pour un non-professionnel.

Traders particuliers

Le trader particulier seul n’a pas la capacité financière pour faire bouger le prix de l’or. Son volume étant bien trop faible. Cependant, des comportements de masse auprès des traders particuliers peuvent avoir une influence minime sur les cours à moyen terme. En revanche, ils contribuent souvent à la liquidité du marché.

Sociétés minières et comportements de couverture

Les sociétés minières ont un impact direct de par leur logistique d’extraction et de production. Entre les coûts de production et la revente en différentes tranches, cela peut également influencer le prix, non pas sur un parabolique court terme, mais plutôt dans une tendance de fond.

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