Cours de l’or : l’or devient le premier actif de réserve mondial

Ce qu’il faut retenir

· -1% en mai, +6% depuis le début de l’année

· 27% des réserves mondiales sont détenues en or. C’est plus qu’en obligations US.

· La Russie 1er producteur mondial ?

· La dynamique chinoise est intacte malgré les cours élevés

· Prévisions plus mesurées

· Du côté des mines…

 

-1 % en mai, +6% sur 2026

Le métal jaune enregistre un repli de 1.08% en mai et clôture le mois sur un niveau de 3902 euros l’once. Depuis le début de l’année la performance reste positive à +6.3%. A titre de comparaison, le CAC 40 est tout juste à l’équilibre sur 2026.

Le cours de l’or a évolué au gré des nouvelles en provenance du Moyen-Orient, et du chaud/froid permanent concernant un accord entre l’Iran et les Etats-Unis.

La situation appelle à la prudence, avec notamment un comportement de l’or bien plus corrélé aux marchés actions qu’à l’accoutumée. Une raison fréquemment avancée est que le cours élevé du pétrole incite certains états à prendre des profits sur leurs achats passés de métal jaune pour financer l’importation d’énergie. C’est le cas par exemple de la Turquie, historiquement un gros acheteur d’or, qui a vendu 120 tonnes récemment pour soutenir sa devise.

 

Le chiffre du mois : 27%

Le dernier rapport de la BCE sur le rôle de l’euro international de l’euro, a officialisé le fait que l’or est devenu fin 2025 le 1er actif de réserve du monde, avec 27% des réserves de changes mondiales investies en métal jaune, contre seulement 22% en bons du trésor américain.

L’or prend ainsi la première place grâce à sa performance des derniers mois, et aux achats de banques centrales qui préfèrent s’immuniser contre le risque de sanctions américaines associés aux obligations américaines.

(graphique extrait du rapport de la BCE)

La Russie est-elle devenue le 1er producteur mondial d’or ?

C’est en tout cas ce qu’affirme le ministre russe des Ressources naturelles, Alexander Kozlov, à l’agence de presse russe Tass. Selon lui, la production aurifère du pays aurait atteint entre 480 et 500 tonnes en 2025, un niveau qui dépasserait largement les quelque 380 tonnes produites chaque année par la Chine, leader mondial du secteur.

Cette annonce surprend car depuis le début de la guerre en Ukraine, Moscou ne publie plus de statistiques détaillées sur sa production minière, rendant toute vérification difficile. Or, les estimations du World Gold Council et du cabinet Metals Focus situent plutôt la production russe entre 330 et 345 tonnes.

Ces chiffres semblent donc difficiles à expliquer, d’autant qu’aucune nouvelle mine majeure n’est entrée en production récemment. Certains avancent que la Russie pourrait intégrer davantage d’or recyclé dans ses statistiques.

Quoi qu’il en soit, cette déclaration tombe à pic, au moment où le pays fait face à des difficultés économiques importantes. L’annonce illustre également l’importance stratégique croissante du métal jaune dans un contexte de sanctions occidentales, de tensions géopolitiques et de diversification monétaire mondiale.

 

La dynamique chinoise intacte malgré les cours élevés

Les importations chinoises d’or via Hong Kong bondissent en avril, +81,2 % par rapport à mars, atteignant 86.7 tonnes, signe d’une demande toujours soutenue malgré des cours proches de leurs records historiques.

Parallèlement, Hong Kong renforce son rôle de hub aurifère asiatique. Le principal groupe de livraison express chinois, SF Holding, prévoit d’ouvrir un coffre-fort pour l’or à Hong Kong afin d’accompagner la croissance du négoce et du stockage de métaux précieux dans la région.

Ce renforcement de la logistique est rendu nécessaire par un double phénomène : d’une part la forte croissance chinoise des achats de pièces et lingots, en croissance de plus de 45% sur un an, et d’autre part l’augmentation de la production des sociétés chinoises réalisée à l’étranger, en hausse de plus de 30% selon la China Gold Association

 

Du coté des mines…

La mine de Grasberg en Indonésie retrouve progressivement sa capacité de production après un glissement de terrain en septembre 2025 qui a fait 7 morts. Actuellement à 50%, la capacité de production de la 2ème plus grosse mine du monde devrait retrouver la normale d’ici fin 2027.

Barrick renforce ses mesures sanitaires en République Démocratique du Congo pour faire face au risque d’une épidémie du virus Ebola. Bien qu’aucun cas n’ait été détecté à la mine de Kibali, l’une des plus grandes

mines d’or africaines, des protocoles de prévention ont été mis en place après l’apparition de foyers dans la région.

Gold Fields, 5ème producteur mondial, s’inquiète de la hausse des coûts énergétiques. Le producteur sud-africain estime qu’un pétrole à 100 dollars accroit les couts d’extractions de 50 dollars par once.

Au Venezuela, les sociétés américaines se positionnent pour exploiter les ressources aurifères du pays. Ainsi la capture de Nicolas Maduro semble relancer le projet de Siembra Minera, détenue par une société américaine, qui pourrait contenir 52 millions d’onces de réserves (1600 tonnes)

Le Ghana accélère l’accumulation d’or dans ses réserves. La banque centrale souhaite acquérir jusqu’à 30 % de la production des sociétés minières locales afin de renforcer ses réserves stratégiques et réduire sa dépendance au dollar.

 

Avertissement :

Le cours de l’or peut varier significativement à la hausse ou à la baisse. Les informations contenues dans ce document ne constituent pas une recommandation d’investissement et le lecteur est invité à prendre conseil auprès de professionnels pour la gestion de son épargne.

 

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