{"id":51626,"date":"2026-10-05T10:48:41","date_gmt":"2026-10-05T08:48:41","guid":{"rendered":"https:\/\/www.gold.fr\/news\/?p=51626"},"modified":"2026-10-05T10:48:41","modified_gmt":"2026-10-05T08:48:41","slug":"lor-de-nouveau-valeur-refuge-ultime","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.gold.fr\/news\/2026\/10\/05\/lor-de-nouveau-valeur-refuge-ultime\/","title":{"rendered":"L\u2019or, de nouveau valeur refuge ultime ?"},"content":{"rendered":"

Pendant des d\u00e9cennies, le dollar a r\u00e9gn\u00e9 sans partage comme valeur refuge. En p\u00e9riode de crise \u00e9conomique ou de tensions g\u00e9opolitiques, les investisseurs se pr\u00e9cipitaient sur les bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricains et les autres actifs en dollar, souvent au d\u00e9triment de l\u2019or. Depuis 2025, cette m\u00e9canique se d\u00e9r\u00e8gle.<\/p>\n

Que s\u2019est-il pass\u00e9 ?<\/strong><\/h2>\n

C\u2019est l\u2019effet Trump, en partie. \u00c0 son retour \u00e0 la Maison Blanche, les investisseurs ont cru, en se basant sur des documents de travail communiqu\u00e9s pendant la campagne pr\u00e9sidentielle, que l\u2019administration am\u00e9ricaine pourrait chercher volontairement \u00e0 d\u00e9pr\u00e9cier le dollar. \u00c7a ne s\u2019est pas produit. Mais d\u2019autres facteurs ont min\u00e9 la confiance dans les \u00c9tats-Unis et le billet vert : le retour du protectionnisme tous azimuts, la recrudescence des conflits conduisant \u00e0 un regain d\u2019inflation ou encore la crainte que la banque centrale, qui est essentielle pour s\u2019assurer que les prix ne s\u2019envolent pas, soit reprise en main par la Maison Blanche.<\/p>\n

R\u00e9sultat, depuis un an et demi, contrairement \u00e0 ce qui avait pr\u00e9valu pendant des d\u00e9cennies, le dollar am\u00e9ricain ne se rench\u00e9rit plus lorsque le VIX, barom\u00e8tre de la peur sur les march\u00e9s financiers, augmente. C\u2019est une anomalie.<\/p>\n

\u00c9videmment, il n\u2019y a pas que Trump. D\u2019autres facteurs, en partie structurels, sont \u00e0 prendre en compte. Le plus important est certainement la volont\u00e9 des investisseurs institutionnels de r\u00e9duire leur exposition aux actifs am\u00e9ricains. Ces derni\u00e8res ann\u00e9es, ce n\u2019\u00e9tait pas tr\u00e8s sorcier de gagner de l\u2019argent en Bourse. Il suffisait de miser sur les grands acteurs am\u00e9ricains de l\u2019IA, comme Meta (ex-Facebook), Amazon ou encore Alphabet (Google). Probl\u00e8me, beaucoup d\u2019investisseurs se sont retrouv\u00e9s avec des portefeuilles surexpos\u00e9s aux \u00c9tats-Unis et au dollar am\u00e9ricain.<\/p>\n

Comme le dit si bien le dicton, il ne faut jamais mettre tous ses \u0153ufs dans le m\u00eame panier et la cl\u00e9 de la r\u00e9ussite en Bourse sur le long terme, c\u2019est la diversification. C\u2019est bien connu. Cons\u00e9quence de cela, beaucoup ont r\u00e9duit leur exposition aux actions am\u00e9ricaines, notamment pour acheter des actions europ\u00e9ennes d\u00e9cot\u00e9es, ce qui a structurellement fait baisser le taux de change du dollar et r\u00e9duit son attrait.<\/p>\n

Qui en ressort gagnant ?<\/strong><\/h2>\n

Le franc suisse, qui est connu pour servir de valeur refuge, en a tir\u00e9 parti depuis quelques trimestres. Mais c\u2019est surtout l\u2019or qui tire son \u00e9pingle du jeu, et pas pour les raisons habituellement avanc\u00e9es.<\/p>\n

Ce n\u2019est ni parce qu\u2019il permettrait de prot\u00e9ger contre l\u2019inflation ni parce qu\u2019il servirait de coussin de s\u00e9curit\u00e9 face au risque g\u00e9opolitique. Dans le premier cas, c\u2019\u00e9tait vrai dans les ann\u00e9es 1970, mais beaucoup moins de nos jours. Dans l\u2019autre, c\u2019est aussi loin d\u2019\u00eatre syst\u00e9matique. Ainsi, l\u2019or n\u2019a pas particuli\u00e8rement \u00e9t\u00e9 recherch\u00e9 dans les semaines suivant l\u2019invasion de l\u2019Ukraine par la Russie ou imm\u00e9diatement apr\u00e8s le d\u00e9but de la guerre en Iran en f\u00e9vrier 2026.<\/p>\n

Pourquoi alors ? Du fait de sa raret\u00e9. Il est m\u00eame beaucoup plus rare qu\u2019on ne l\u2019imagine. Tout l\u2019or extrait depuis 6 500 ans – environ 223 000 tonnes – tiendrait dans un cube d\u2019\u00e0 peine 23 m\u00e8tres de c\u00f4t\u00e9. C\u2019est l\u2019\u00e9quivalent d\u2019environ 4,6 piscines olympiques. Une quantit\u00e9 d\u00e9risoire \u00e0 l\u2019\u00e9chelle de la plan\u00e8te. Et les r\u00e9serves encore \u00e9conomiquement exploitables, qui se trouvent essentiellement en Russie et en Australie, ne repr\u00e9senteraient qu\u2019environ 60 000 \u00e0 66 000 tonnes, selon le World Gold Council.<\/p>\n

D\u2019o\u00f9 le fait que, de Mansa Moussa, empereur du Mali souvent pr\u00e9sent\u00e9 comme l\u2019un des hommes les plus riches de l\u2019histoire du XIVe si\u00e8cle gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019or qu\u2019il a amass\u00e9, jusqu\u2019aux banques centrales et aux \u00e9pargnants de nos jours, tout le monde cherche \u00e0 d\u00e9tenir le m\u00e9tal jaune.<\/p>\n

Y compris les investisseurs institutionnels qui ont red\u00e9couvert son attrait. Il y a encore trois ans de cela, d\u00e9tenir de l\u2019or en portefeuille \u00e9tait jug\u00e9 anecdotique. D\u00e9sormais, toutes les banques priv\u00e9es conseillent \u00e0 leurs clients fortun\u00e9s de d\u00e9tenir au moins 5 % d\u2019or sous forme physique ou via des produits financiers dans leur allocation.<\/p>\n

Mais le d\u00e9clic est surtout venu des banques centrales depuis trois ou quatre ans, qui accumulent des r\u00e9serves en or \u00e0 tout-va. La Chine est l\u2019exemple le plus frappant. Ces derniers mois, elle a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 ses achats : +5 tonnes en mars, +8 en avril, +10 tonnes en mai, +15 en juin, +20 en juillet et +20,2 en ao\u00fbt, soit un point haut de trois ans. Cela fait 22 mois cons\u00e9cutifs que la banque centrale chinoise ach\u00e8te de l\u2019or. Et ce n\u2019est pas pr\u00e8s de s\u2019arr\u00eater. Ses r\u00e9serves sont autour de 2 387 tonnes et elles pourraient avoir pour objectif non officiel d\u2019atteindre 2 500 \u2013 2 600 tonnes. Mais ce n\u2019est pas que la Chine. De nombreuses autres banques centrales, celles de Pologne, d\u2019Asie Mineure et de nombreux autres pays \u00e9mergents, agissent de m\u00eame.<\/p>\n

Cons\u00e9quence de cet attrait pour l\u2019or, certaines corr\u00e9lations historiques sur les march\u00e9s financiers semblent rompues. Habituellement, lorsque les taux d\u2019emprunt \u00e0 long terme des \u00c9tats augmentaient, notamment les \u00e9ch\u00e9ances \u00e0 10 ans qui sont la r\u00e9f\u00e9rence du march\u00e9, l\u2019or s\u2019effondrait. Ce n\u2019est d\u00e9sormais plus le cas. Actuellement, les taux d\u2019emprunt sont proches dans plusieurs pays d\u00e9velopp\u00e9s des niveaux de la p\u00e9riode 2008-2012, au moment de la crise financi\u00e8re et de la crise de la dette, et pourtant le cours de l\u2019or r\u00e9siste. Cela montre que le m\u00e9tal jaune est d\u00e9sormais vraiment recherch\u00e9 pour ses qualit\u00e9s intrins\u00e8ques, notamment sa raret\u00e9 dont il tire sa valeur.<\/p>\n

Un soutien structurel \u00e0 des prix en hausse<\/strong><\/h2>\n

Aucun actif financier ne conna\u00eet une trajectoire ascendante sans discontinuer, m\u00eame pas l\u2019or. En revanche, il y a peu d\u2019actifs financiers dont il soit aussi facile de pr\u00e9voir la direction que l\u2019or. En l\u2019occurrence, \u00e0 la hausse.<\/p>\n

Pourquoi ? C\u2019est simple. C\u2019est l\u2019offre et la demande qui d\u00e9terminent le prix sur ce march\u00e9. L\u2019offre est r\u00e9duite. En revanche, la demande est forte et continue de s\u2019accro\u00eetre, surtout de la part des institutionnels, comme les banques centrales. Tant que cette situation perdure, et ce sera certainement le cas pendant encore des ann\u00e9es, l\u2019or devrait conna\u00eetre de beaux jours devant lui.<\/p>\n

Attention, en revanche, cela ne s\u2019applique pas aux autres m\u00e9taux pr\u00e9cieux. Apr\u00e8s l\u2019or, beaucoup de particuliers semblent int\u00e9ress\u00e9s depuis quelques mois par l\u2019argent m\u00e9tal. En th\u00e9orie, c\u2019est sens\u00e9. Il existe une corr\u00e9lation de long terme entre le cours de l\u2019or et celui de l\u2019argent. Lorsque le premier augmente, le second le fait aussi, mais pas imm\u00e9diatement. Il y a en g\u00e9n\u00e9ral un d\u00e9calage de plusieurs mois. Prudence cependant : \u00e0 l\u2019inverse de l\u2019or, l\u2019argent est un march\u00e9 tr\u00e8s \u00e9troit et peu liquide, donc propice \u00e0 la sp\u00e9culation, ce qui peut provoquer des fluctuations de prix de forte amplitude, comme on a pu le voir en janvier dernier lorsque des fonds sp\u00e9culatifs ont fait exploser les cours puis ont pris leurs gains faisant \u00e9clater la bulle au passage. Autant l\u2019or peut servir de valeur refuge, autant cela ne s\u2019applique pas \u00e0 l\u2019argent. C\u2019est un investissement risqu\u00e9, m\u00eame plus que les actions.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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