Il y a toujours un moment particulier sur les march\u00e9s :
celui o\u00f9 l\u2019inqui\u00e9tude retombe\u2026 alors que les d\u00e9s\u00e9quilibres, eux, sont toujours l\u00e0.<\/p>\n
Ce d\u00e9calage est rarement per\u00e7u comme un risque. Il est souvent interpr\u00e9t\u00e9 comme un soulagement. \u00c0 tort.<\/p>\n
Les march\u00e9s r\u00e9agissent plus vite que les syst\u00e8mes qu\u2019ils \u00e9valuent.
D\u00e8s que les mauvaises nouvelles ralentissent, le stress se d\u00e9tend. La volatilit\u00e9 baisse. Le r\u00e9cit dominant s\u2019adoucit.<\/p>\n
Mais un ralentissement de la d\u00e9gradation n\u2019est pas une r\u00e9paration.<\/p>\n
Les d\u00e9s\u00e9quilibres \u00e9conomiques, financiers ou budg\u00e9taires ne se r\u00e9sorbent pas au rythme du sentiment de march\u00e9. Ils demandent des ajustements concrets, des refinancements, des arbitrages parfois co\u00fbteux \u2014 autant d\u2019\u00e9l\u00e9ments qui prennent du temps.<\/p>\n
Une inflation qui reflue, une banque centrale moins offensive, un indicateur qui cesse de se d\u00e9t\u00e9riorer : ces signaux parlent imm\u00e9diatement au cerveau des investisseurs.<\/p>\n
Ils donnent l\u2019impression que \u00ab le plus dur est pass\u00e9 \u00bb.<\/p>\n
Mais le c\u0153ur du risque se situe souvent ailleurs :
dans le co\u00fbt r\u00e9el de la dette \u00e0 refinancer, dans la d\u00e9pendance \u00e0 une croissance encore fragile, dans la capacit\u00e9 d\u2019un syst\u00e8me \u00e0 absorber un choc suppl\u00e9mentaire.<\/p>\n
Autrement dit, ce qui rassure est visible.
Ce qui fragilise est souvent technique, diffus, moins lisible.<\/p>\n
C\u2019est dans cette phase que les erreurs se produisent le plus souvent.<\/p>\n
Quand la peur dispara\u00eet, l\u2019envie de se repositionner revient. On r\u00e9augmente le risque. On r\u00e9ouvre des expositions. On se replace sur des actifs d\u00e9laiss\u00e9s quelques semaines plus t\u00f4t.<\/p>\n
Le probl\u00e8me n\u2019est pas le mouvement.
Le probl\u00e8me est le timing : on agit sur un apaisement per\u00e7u, alors que les \u00e9quilibres, eux, ne sont pas encore r\u00e9tablis.<\/p>\n
Cette phase interm\u00e9diaire est trompeuse, parce qu\u2019elle ressemble \u00e0 un retour \u00e0 la normale sans en avoir encore les fondations.<\/p>\n
Avant de conclure que \u00ab \u00e7a va mieux \u00bb, une question simple m\u00e9rite d\u2019\u00eatre pos\u00e9e : Si la r\u00e9ponse est floue \u2014 ou purement narrative \u2014 alors le soulagement est probablement pr\u00e9matur\u00e9.<\/p>\n Les march\u00e9s peuvent respirer avant que les syst\u00e8mes ne se stabilisent. Il y a toujours un moment particulier sur les march\u00e9s :celui o\u00f9 l\u2019inqui\u00e9tude retombe\u2026 alors que les d\u00e9s\u00e9quilibres, eux, sont toujours l\u00e0. Ce d\u00e9calage est rarement per\u00e7u comme un risque. Il est souvent interpr\u00e9t\u00e9 comme un […]<\/p>\n","protected":false},"author":18,"featured_media":50947,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_mbp_gutenberg_autopost":false,"_pgmb_is_evergreen":false,"_pgmb_ap_template_id":0,"footnotes":""},"categories":[2558],"tags":[],"ppma_author":[2565],"class_list":["post-50905","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-news"],"yoast_head":"\n
qu\u2019est-ce qui a r\u00e9ellement \u00e9t\u00e9 corrig\u00e9 ?<\/strong><\/p>\n
Et c\u2019est pr\u00e9cis\u00e9ment dans cet \u00e9cart que le risque change de forme : il devient moins visible, mais pas moins r\u00e9el.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"