{"id":39677,"date":"2021-05-31T12:48:13","date_gmt":"2021-05-31T10:48:13","guid":{"rendered":"https:\/\/www.gold.fr\/news\/?p=39677"},"modified":"2022-12-16T16:17:47","modified_gmt":"2022-12-16T15:17:47","slug":"linflation-fait-son-retour-lor-aussi","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.gold.fr\/news\/2021\/05\/31\/linflation-fait-son-retour-lor-aussi\/","title":{"rendered":"L\u2019inflation fait son retour, l\u2019or aussi"},"content":{"rendered":"

Le prix du bois de construction et de l\u2019acier qui double en un an. Les clous 60% plus chers. Le cuivre au plus haut depuis 10 ans. Une p\u00e9nurie mondiale de microprocesseurs qui a pouss\u00e9 leur prix de 10 \u00e0 30%. Le co\u00fbt des emballages en hausse de 40%. Et le secteur agricole n\u2019est pas en reste, avec des c\u00e9r\u00e9ales en hausse de pr\u00e8s de 30%.<\/p>\n

L\u2019inflation n\u2019est plus une crainte, c\u2019est une r\u00e9alit\u00e9<\/strong>. Apr\u00e8s avoir touch\u00e9 les industriels, principalement via la hausse des cours des mati\u00e8res premi\u00e8res, elle va impacter significativement le portefeuille du consommateur. Ainsi le PDG de Renault pr\u00e9pare ses clients \u00e0 des hausses de tarifs<\/a> de ses voitures. Nestl\u00e9, Procter & Gamble, Unilever ont \u00e9galement communiqu\u00e9<\/a> des hausses de prix \u00e0 venir sur les produits de consommation courante.<\/p>\n

L\u2019inflation dans les chiffres officiels\u2026<\/strong><\/h2>\n

Les statistiques officielles commencent \u00e0 refl\u00e9ter cette r\u00e9alit\u00e9. En Allemagne, l\u2019indice des prix de gros (pratiqu\u00e9s par les grossistes donc), a augment\u00e9 de 7.2% sur un an. Aux Etats-Unis, la hausse des prix \u00e0 la production support\u00e9 par le secteur manufacturier atteint 6.2% sur un an.<\/p>\n

Chez l\u2019oncle Sam, ces co\u00fbts commencent \u00e0 se diffuser\u00a0et impactent le consommateur : l\u2019inflation annuelle a atteint 4.2% en avril<\/a>. M\u00eame en consid\u00e9rant l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation hors alimentaire et \u00e9nergie, une mesure traditionnellement moins volatile, l\u2019inflation am\u00e9ricaine avoisine les 3% sur un an, un niveau qu\u2019elle n\u2019a plus atteint depuis 1996 (1).<\/strong><\/p>\n

Certes, il y a un effet de base, car consid\u00e9rer une p\u00e9riode d\u2019un an signifie se comparer au mois d\u2019Avril 2020, au plus fort de la temp\u00eate \u00e9conomique cr\u00e9\u00e9e par la pand\u00e9mie. Mais ces chiffres vont au-del\u00e0 du simple rattrapage\u00a0: stimul\u00e9e par des mesures de soutien budg\u00e9taires et mon\u00e9taires sans pr\u00e9c\u00e9dent, la demande revient si fort que les entreprises font face \u00e0 des difficult\u00e9s logistiques. P\u00e9nurie de containers, de palettes<\/a>, de semiconducteurs, etc.<\/p>\n

Le rebond de l\u2019or li\u00e9 \u00e0 l\u2019inflation<\/strong><\/h2>\n

L\u2019or s\u2019est appr\u00e9ci\u00e9 de plus de 6% en euros et 7.5% en dollars au mois de mai (2), dans ce contexte de hausse de l\u2019inflation (et des anticipations d\u2019inflation). Est-ce \u00e0 dire que l\u2019or offre une bonne protection contre l\u2019inflation\u00a0? Le d\u00e9bat est encore ouvert.<\/p>\n

Le statisticien dira que la corr\u00e9lation directe entre or et inflation est faible\u00a0: le m\u00e9tal jaune est en r\u00e9alit\u00e9 li\u00e9 aux niveau taux d\u2019int\u00e9r\u00eat r\u00e9els (taux nominaux \u2013 inflation). Lorsqu\u2019ils baissent l\u2019or s\u2019appr\u00e9cie et inversement, une relation maintes fois test\u00e9e\u2026 Au mois de mai, les taux nominaux sont rest\u00e9s plut\u00f4t stables et la hausse de l\u2019inflation a engendr\u00e9 une baisse des taux r\u00e9els qui a soutenu le cours de l\u2019or<\/a>. De ce point de vue, la relation or-inflation est donc indirecte.<\/p>\n

L\u2019historien r\u00e9pondra que sur le temps tr\u00e8s long, l\u2019or prot\u00e8ge le pouvoir d\u2019achat. Exprim\u00e9s en or, le salaire d\u2019un centurion de la Rome antique est \u00e0 peu pr\u00e8s \u00e9quivalent \u00e0 celui d\u2019un capitaine de l\u2019arm\u00e9e am\u00e9ricaine.<\/p>\n

L\u2019\u00e9conomiste citera les deux \u00e9pisodes historiques de forte inflation que sont les chocs p\u00e9troliers\u00a0: l\u2019inflation mondiale a alors d\u00e9pass\u00e9 les 10% et l\u2019or s\u2019est appr\u00e9ci\u00e9 tr\u00e8s significativement (+73% en 1973, et +126% en 1979, en dollars).<\/p>\n

Les nostalgiques de l\u2019\u00e9talon or indiqueront que l\u2019inflation est un ph\u00e9nom\u00e8ne mon\u00e9taire et que le m\u00e9tal jaune a d\u00e9montr\u00e9 sa capacit\u00e9 \u00e0 s\u2019appr\u00e9cier en ligne avec la croissance de la masse mon\u00e9taire.<\/p>\n

Enfin, probablement plus pragmatique, l\u2019observateur de march\u00e9 dira que le m\u00e9tal jaune est une bonne protection, quoiqu\u2019imparfaite, contre les mauvaises surprises en tout genre, et particuli\u00e8rement celles qui ont de f\u00e2cheuses cons\u00e9quences financi\u00e8res et mon\u00e9taires.<\/p>\n

Complaisance des \u00e9tats et des banques centrales<\/strong><\/h2>\n

Et des surprises en mati\u00e8re d\u2019inflation, il pourrait y en avoir, avec la b\u00e9n\u00e9diction des autorit\u00e9s.<\/p>\n

Du c\u00f4t\u00e9 des banques centrales, cela a \u00e9t\u00e9 th\u00e9oris\u00e9 par Ben Bernanke (3), ancien pr\u00e9sident de la Fed. Pour r\u00e9gler le probl\u00e8me des taux \u00e0 z\u00e9ro (voire n\u00e9gatif), il convient de laisser filer l\u2019inflation pour pouvoir ensuite remonter les taux d\u2019int\u00e9r\u00eats significativement lorsque celle-ci deviendra trop \u00e9lev\u00e9e. Ainsi la Fed aura retrouv\u00e9 des marges de man\u0153uvres, lui permettant de pouvoir baisser \u00e0 nouveau les taux directeurs lors de prochaines r\u00e9cessions. Une strat\u00e9gie qui, de l\u2019aveu m\u00eame de son auteur, n\u2019est efficace que si la banque centrale garde la confiance des acteurs \u00e9conomiques\u00a0: \u00e0 trop laisser filer l\u2019inflation, il y a en effet le risque d\u2019en perdre le contr\u00f4le\u2026<\/p>\n

Du point de vue des \u00e9tats tr\u00e8s endett\u00e9s, l\u2019inflation est une bonne solution car elle \u00e9rode la valeur de la dette \u00e9mise. Avec la complicit\u00e9 d\u2019une banque centrale qui maintient des taux bas, les taux d\u2019int\u00e9r\u00eats r\u00e9els sur la dette deviennent n\u00e9gatifs. En clair\u00a0: les \u00e9tats se sucrent sur le dos des \u00e9pargnants et restaurent leurs \u00e9quilibres financiers. C\u2019est ce qu\u2019on appelle la r\u00e9pression financi\u00e8re, une sorte de taxation d\u00e9guis\u00e9e de l\u2019\u00e9pargnant.<\/p>\n

Inflation temporaire ou durable\u00a0?<\/strong><\/h2>\n

Les autorit\u00e9s se veulent bien entendu rassurantes et \u00e9voquent un ph\u00e9nom\u00e8ne temporaire, conjoncturel li\u00e9s \u00e0 la reprise post-Covid qui devrait s\u2019apaiser une fois les goulots d\u2019\u00e9tranglement logistiques r\u00e9solus.<\/p>\n

D\u2019autres analystes \u00e9voquent des facteurs structurels\u00a0: pendant 30 ans, la mondialisation a \u00e9t\u00e9 un moteur de d\u00e9sinflation gr\u00e2ce \u00e0 des chaines de productions globales en flux tendu cherchant toujours le prix le plus bas. Ce syst\u00e8me atteint aujourd\u2019hui ses limites pour des raisons environnementales et g\u00e9ostrat\u00e9giques. Relocalisation et verdissement de l\u2019\u00e9conomie auront un cout pour le consommateur.<\/p>\n

Mais pour le moment, sans pr\u00e9sager de l\u2019avenir, nous pouvons retenir deux conclusions simples de ce d\u00e9bat\u00a0: la probabilit\u00e9 d\u2019une surprise \u00e0 la hausse sur l\u2019inflation a augment\u00e9<\/strong>, et le th\u00e8me devrait influencer significativement le cours de l\u2019or dans les mois qui viennent<\/strong>.<\/p>\n

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Notes<\/u>\u00a0:<\/p>\n