{"id":39201,"date":"2021-01-14T11:41:31","date_gmt":"2021-01-14T10:41:31","guid":{"rendered":"https:\/\/www.gold.fr\/news\/?p=39201"},"modified":"2021-09-15T14:33:56","modified_gmt":"2021-09-15T12:33:56","slug":"le-bitcoin-est-digital-lor-est-universel","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.gold.fr\/news\/2021\/01\/14\/le-bitcoin-est-digital-lor-est-universel\/","title":{"rendered":"Le bitcoin est digital, l\u2019or est universel"},"content":{"rendered":"

Le m\u00e9tal jaune et la cryptomonnaie font r\u00e9guli\u00e8rement les gros titres pour leurs performances et sont souvent compar\u00e9s. Certains fans du bitcoin pensent qu\u2019il va remplacer l\u2019or en tant que valeur refuge<\/a> de r\u00e9f\u00e9rence. Certains partisans de l\u2019or pensent que le bitcoin est une mode \u00e9ph\u00e9m\u00e8re de nature sp\u00e9culative uniquement. Pour le grand public, le bitcoin est probablement l\u2019amalgame de \u00ab tout ce qu\u2019il y a d\u2019incompr\u00e9hensible dans la monnaie avec tout ce qu\u2019il y a d\u2019incompr\u00e9hensible dans l\u2019informatique \u00bb, pour paraphraser l\u2019humoriste John Oliver.<\/p>\n

Deux monnaies alternatives<\/strong><\/h3>\n

Il y a n\u00e9anmoins un point commun de taille entre les deux actifs\u00a0: ils sont tous les deux disponibles en quantit\u00e9 limit\u00e9e, ind\u00e9pendamment des \u00e9tats et des banques centrales. Ils ne sont donc le passif de personne<\/strong>, contrairement \u00e0 plupart des actifs financiers (actions, obligations, devises, etc.). Une propri\u00e9t\u00e9 int\u00e9ressante pour ceux qui s\u2019inqui\u00e8tent l\u00e9gitimement de la valeur de leurs euros (ou dollars), \u00e0 l\u2019heure o\u00f9 les \u00e9tats accumulent les dettes et les banques centrales impriment de la monnaie. L\u2019or et les cryptomonnaies sont donc \u00e9ligibles au statut de monnaie alternative universelle<\/strong>. Un r\u00f4le que l\u2019or a historiquement jou\u00e9 en \u00e9tant de facto la monnaie internationale de r\u00e9f\u00e9rence jusqu\u2019\u00e0 la fin de l\u2019\u00e9talon or en 1971. Et un r\u00f4le que le bitcoin pourrait jouer dans le monde num\u00e9rique de demain, selon ses partisans.<\/p>\n

Trois fonctions<\/strong><\/h3>\n

Mais revenons un instant aux bases. Une monnaie ce sont 3 fonctions<\/strong>\u00a0: un moyen de r\u00e8glement, une unit\u00e9 de compte, et une r\u00e9serve de valeur. L\u2019or<\/a> a historiquement assum\u00e9 toutes ces fonctions soit simultan\u00e9ment, soit successivement. Aujourd\u2019hui, il reste une r\u00e9serve de valeur et on l\u2019ach\u00e8te pour sa capacit\u00e9 \u00e0 pr\u00e9server le pouvoir d\u2019achat dans le temps, et le temps long. Pour cela, nul besoin de performance stellaires. Le bitcoin, lui, assure en partie la fonction de moyen de r\u00e8glement, en particulier depuis son acceptation par la plateforme Paypal, ce qui a \u00e9t\u00e9 le catalyste de son envol\u00e9e r\u00e9cente. Mais il ne sert pas d\u2019unit\u00e9 de compte\u00a0: Paypal calcule toujours ses r\u00e9sultats et paie ses imp\u00f4ts en dollars.<\/p>\n

Quatre \u00e0 cinq fois plus de risque<\/strong><\/h3>\n

Il est pour le moment difficile d\u2019envisager le bitcoin dans une fonction r\u00e9serve de valeur en raison de sa grande volatilit\u00e9, qui avoisine les 75% sur 1 an, soit presque 4 fois celle du m\u00e9tal jaune(1)<\/sup>. En consid\u00e9rant les 3 derni\u00e8res ann\u00e9es on arrive m\u00eame au constat que le risque<\/strong> du bitcoin est 5 fois plus \u00e9lev\u00e9 que celui de l\u2019or<\/strong> (2)<\/sup>. Au-del\u00e0 de la volatilit\u00e9, concept un peu abstrait, on peut s\u2019int\u00e9resser \u00e0 ce que les sp\u00e9cialistes appellent les risques extr\u00eames. Le constat est le m\u00eame\u00a0: dans 5% des cas, soit un jour sur 20, le bitcoin perd en moyenne 10,7%, l\u00e0 o\u00f9 l\u2019or perd 2,1% (3)<\/sup>. Le test de la crise sanitaire montre \u00e0 quel point les crypto-monnaies sont encore loin du statut de valeur refuge<\/strong>. Leur profil de risque est d\u2019ailleurs plus proche de celui des actions : entre le 12 f\u00e9vrier 2020 et le 12 mars 2020, un mois au cours duquel la crise du COVID a \u00e9t\u00e9 la plus intense, le bitcoin a perdu 52% de sa valeur, le Cac 40 a chut\u00e9 de 34% tandis que l\u2019or est rest\u00e9 stable (+0,4%).<\/p>\n

Une diff\u00e9rence fondamentale\u2026<\/strong><\/h3>\n

Ces chiffres ne pr\u00e9jugent en rien des m\u00e9rites respectifs des deux actifs, puisque c\u2019est le couple risque rendement qui compte. Ils illustrent simplement une diff\u00e9rence de maturit\u00e9 assez logique puisque l\u2019or a 2000 ans d\u2019histoire et les cryptomonnaies environ 10 ans. Le march\u00e9 des crypto-monnaies n\u2019est encore pas de qualit\u00e9 institutionnelle, les questions en suspens sont nombreuses et identifi\u00e9es (s\u00e9curit\u00e9, r\u00e8glementations, acceptation, etc). Certaines sont de natures existentielles, et bien malin qui sait y r\u00e9pondre aujourd\u2019hui. Mais le poids de l\u2019histoire a une autre cons\u00e9quence, plus fondamentale que les autres\u00a0: si le bitcoin est digital, l\u2019or est universel.<\/strong> Le m\u00e9tal jaune a en effet un ancrage culturel. Tout le monde sait que l\u2019or est pr\u00e9cieux et qu\u2019il est une valeur refuge (cf cours de l’or<\/a>) parce cette perception s\u2019est install\u00e9e dans l\u2019imaginaire collectif. Partout sur la plan\u00e8te, les histoires qu\u2019on raconte aux enfants parlent de pirates \u00e0 la recherche de pi\u00e8ces d\u2019or<\/a>, de rois, reines et empereurs dont la richesse se mesurait en or, ou de bagues dor\u00e9es au doigt de princesses. Il n\u2019y a pas \u2013 pour le moment – d\u2019histoire de chevalier l\u00e9gendaire en qu\u00eate de bitcoin. Il y a certes une question g\u00e9n\u00e9rationnelle\u00a0: le bitcoin est un actif appr\u00e9ci\u00e9 par la fameuse g\u00e9n\u00e9ration Z. Mais celle-ci est en phase de constitution de son patrimoine et ne recherche pas pour le moment d\u2019actif pour le s\u00e9curiser. Il faudra donc voir ce que cette g\u00e9n\u00e9ration fait dans 10 ans, quand les besoins de diversification et de s\u00e9curisation apparaitront\u2026<\/p>\n

\u2026 et une compl\u00e9mentarit\u00e9\u00a0?<\/strong><\/h3>\n

Les points communs et les diff\u00e9rences que nous explicitons ici ne pr\u00e9jugent en rien des performances futures des 2 actifs. Mais peut-\u00eatre des usages. Au-del\u00e0 des divergences, des fans clubs respectifs, une compl\u00e9mentarit\u00e9 entre les deux actifs existe peut-\u00eatre<\/strong>. Sur les 3 derni\u00e8res ann\u00e9es, la corr\u00e9lation entre le m\u00e9tal jaune et le bitcoin est de 0,2. Ce qui signifie que le premier est un bon diversifiant du deuxi\u00e8me. Et vice versa. \u00a0<\/u> Notes<\/u>\u00a0:<\/p>\n