![\"Le](\"https:\/\/www.gold.fr\/news\/wp-content\/uploads\/2018\/10\/or_valeur_refuge-1.jpg\" "\\"Le")
<\/center> <\/p>\nLe m\u00e9tal jaune a prouv\u00e9 qu’il \u00e9tait un actif refuge, performant et diversifiant<\/em><\/h3>\n — <\/p>\n
C’\u00e9tait il y a 10 ans, presque jour pour jour. Le 15 septembre 2008, la banque d’affaire am\u00e9ricaine Lehman Brothers faisait faillite, d\u00e9clenchant une crise syst\u00e9mique globale que l’on a appel\u00e9 la crise des \u00ab\u00a0subprimes\u00a0\u00bb, du nom des pr\u00eats hypoth\u00e9caires douteux \u00e0 son origine.<\/p>\n
Aujourd’hui, la situation s’est nettement am\u00e9lior\u00e9e, et les bourses flirtent avec les plus hauts, si bien que certains analystes consid\u00e8rent cette p\u00e9riode comme un cycle complet. Au Comptoir National de l\u2019Or<\/a>, nous allons plus loin\u00a0: nous consid\u00e9rons ces 10 ann\u00e9es comme un v\u00e9ritable cas d’\u00e9cole.<\/p>\nUn vrai cas d’\u00e9cole<\/h2>\n
D’abord et surtout parce que l’or, sur les dix ann\u00e9es \u00e9coul\u00e9es, a fait la preuve qu’il \u00e9tait un actif performant, diversifiant, et un refuge en temps de crise. Le tout dans une p\u00e9riode o\u00f9 rien ne nous a \u00e9t\u00e9 \u00e9pargn\u00e9 en termes d’\u00e9v\u00e9nements, risques, et crises de toute natures.<\/p>\n
En effet, nous n’avons pas travers\u00e9 une, mais plusieurs crises. Crise de liquidit\u00e9, crise bancaire, crise mon\u00e9taire, crise \u00e9conomique, crise des dettes des \u00e9tats, crise politique, etc\u2026 Toutes accompagn\u00e9es de mesures d’exception inimaginables auparavant : nationalisation de banques, taux d’int\u00e9r\u00eat n\u00e9gatifs, quantitative easing (la planche \u00e0 billet), etc.<\/p>\n
La reprise a \u00e9t\u00e9 tout aussi spectaculaire, dop\u00e9e par un boom technologique, qui a vu le cours des actions atteindre r\u00e9cemment des plus hauts historiques, en particulier aux Etats Unis. Le tout dans un contexte g\u00e9opolitique tr\u00e8s mouvement\u00e9 (Brexit, Trump, etc.).<\/p>\n
Bref, ce furent 10 ann\u00e9es intenses qui permettent de tester et d’\u00e9prouver le comportement des actifs\u2026<\/p>\n
L’or\u00a0: une meilleure performance que les actions\u2026<\/h2>\n
Sur les 10 derni\u00e8res ann\u00e9es, le cours de l’or en euros s’est appr\u00e9ci\u00e9 de pr\u00e8s de 94%, soit une performance annualis\u00e9e de 6.8%. C’est tr\u00e8s nettement au-dessus du CAC 40 (+2.1% en annualis\u00e9), m\u00eame lorsque l’on consid\u00e8re les dividendes. L’or se compare \u00e9galement tr\u00e8s favorablement aux obligations (le taux actuariel de l’OAT 10 ans le 15 septembre 2008 se situait \u00e0 4.27%), sans parler du Livret A (+1.5% par an).<\/p>\n
\u2026 avec moins de risque<\/h2>\n
Sur cette p\u00e9riode, la volatilit\u00e9 de l’or \u2013 la mesure de risque la plus suivie par les analystes financiers – ressort \u00e0 16.9%, contre 23% pour le cac 40. D’autres statistiques de risques, plus complexes (perte maximale, valeur \u00e0 risque, etc.), dressent un constat similaire\u00a0: l’or s’est r\u00e9v\u00e9l\u00e9 de 10 \u00e0 30% moins risqu\u00e9 que les actions, selon l’indicateur choisi.<\/p>\n
Une diversification \u00e9prouv\u00e9e<\/h2>\n
Le conseil est bien connu : ne pas mettre tous ses \u0153ufs dans le m\u00eame panier. Sur la d\u00e9cennie, l’or a \u00e9t\u00e9 un candidat privil\u00e9gi\u00e9 pour ce principe de bon sens\u00a0: sa corr\u00e9lation avec les actions s’inscrit en terrain n\u00e9gatif, \u00e0 -0.15. Cela signifie qu’ajouter de l’or \u00e0 un portefeuille r\u00e9duit le risque de celui-ci de mani\u00e8re importante.<\/p>\n
Comparons 2 portefeuilles, constitu\u00e9s la veille de la faillite de Lehman Brothers. L’un compos\u00e9 \u00e0 100% d’actions du cac 40, l’autre \u00e0 90% d’actions et 10% d’or. Non seulement ce dernier atteint une meilleure performance, mais surtout son risque est inf\u00e9rieur de 20% au premier. En clair, m\u00eame une petite portion d’or dans un portefeuille lui a apport\u00e9 de grands b\u00e9n\u00e9fices en termes de couple risque\/rendement.<\/p>\n
![\"Une](\"https:\/\/www.gold.fr\/news\/wp-content\/uploads\/2018\/10\/tableau1-300x36.png\" "\\"Une")
<\/center> <\/p>\nUn actif refuge<\/h2>\n
Malheureusement, avec certains actifs, les b\u00e9n\u00e9fices de la diversification ont une f\u00e2cheuse tendance \u00e0 s’\u00e9vaporer en p\u00e9riode de stress intense, lorsque tout d\u00e9gringole. L’or \u00e9chappe \u00e0 cet \u00e9cueil.<\/p>\n
Sur les 10 ans \u00e9coul\u00e9s, nous identifions 3 p\u00e9riodes ou le cac 40 a perdu plus de 25%, et \u00e0 chaque fois, l’or a bien r\u00e9sist\u00e9, ou mieux, il a affich\u00e9 des performances tr\u00e8s positives. Bref, le m\u00e9tal jaune a fourni de la diversification quand on en a eu besoin. C’est le propre d’un actif refuge.<\/p>\n
![\"Un](\"https:\/\/www.gold.fr\/news\/wp-content\/uploads\/2018\/10\/tableau2-300x37.png\" "\\"Un")
<\/center> <\/p>\nEt maintenant\u00a0?<\/h2>\n
Nous pensons que sur le long-terme (et on ne dira jamais assez que l’or est un investissement de long terme), le m\u00e9tal jaune continuera \u00e0 procurer les m\u00eames b\u00e9n\u00e9fices \u00e0 ses d\u00e9tenteurs\u00a0que sur les 10 ann\u00e9es \u00e9coul\u00e9es : un bon profil risque\/rendement, une diversification, ainsi qu’un refuge en p\u00e9riode de grande incertitude.<\/p>\n
Nos experts notent principalement deux \u00e9l\u00e9ments de moyen et long terme qui devraient inciter \u00e0 un positionnement prudent. D’abord un contexte g\u00e9opolitique beaucoup plus complexe et incertain, en raison de la remise en cause (la fin\u00a0?) du multilat\u00e9ralisme, sous la pression de d\u00e9mocraties plus \u00ab\u00a0dures\u00a0\u00bb. On pense \u00e9videmment \u00e0 Trump, Poutine, et Erdogan, mais n’oublions pas les divergences internes \u00e0 l’Europe, entre l’est et l’ouest notamment, et la mont\u00e9e en puissance des eurosceptiques qui pourrait raviver les craintes d’une dislocation de l’Union Europ\u00e9enne.<\/p>\n
L’autre \u00e9l\u00e9ment est la pr\u00e9sence et la mont\u00e9e de risques financiers, m\u00eame s’ils restent pour le moment sous contr\u00f4le. Il est int\u00e9ressant de noter que la dette mondiale (priv\u00e9e et publique) atteint de nouveaux records. Au m\u00eame moment, des signes de tension en provenance des pays \u00e9mergents se font ressentir, notamment sur le cr\u00e9dit. Cela n’a pas \u00e9chapp\u00e9 \u00e0 Jean-Claude Trichet, ancien gouverneur de la BCE au moment de la crise des subprime. Dans une interview r\u00e9cente<\/a>, il tire la sonnette d’alarme sur le niveau d’endettement de ces pays et parle d’un syst\u00e8me financier \u00ab\u00a0aussi vuln\u00e9rable qu’en 2008\u00a0\u00bb.<\/p>\nPour s\u00fbr, une autre d\u00e9cennie fascinante pour l’or commence\u2026<\/p>\n
Un vrai cas d’\u00e9cole<\/h2>\n
D’abord et surtout parce que l’or, sur les dix ann\u00e9es \u00e9coul\u00e9es, a fait la preuve qu’il \u00e9tait un actif performant, diversifiant, et un refuge en temps de crise. Le tout dans une p\u00e9riode o\u00f9 rien ne nous a \u00e9t\u00e9 \u00e9pargn\u00e9 en termes d’\u00e9v\u00e9nements, risques, et crises de toute natures.<\/p>\n
En effet, nous n’avons pas travers\u00e9 une, mais plusieurs crises. Crise de liquidit\u00e9, crise bancaire, crise mon\u00e9taire, crise \u00e9conomique, crise des dettes des \u00e9tats, crise politique, etc\u2026 Toutes accompagn\u00e9es de mesures d’exception inimaginables auparavant : nationalisation de banques, taux d’int\u00e9r\u00eat n\u00e9gatifs, quantitative easing (la planche \u00e0 billet), etc.<\/p>\n
La reprise a \u00e9t\u00e9 tout aussi spectaculaire, dop\u00e9e par un boom technologique, qui a vu le cours des actions atteindre r\u00e9cemment des plus hauts historiques, en particulier aux Etats Unis. Le tout dans un contexte g\u00e9opolitique tr\u00e8s mouvement\u00e9 (Brexit, Trump, etc.).<\/p>\n
Bref, ce furent 10 ann\u00e9es intenses qui permettent de tester et d’\u00e9prouver le comportement des actifs\u2026<\/p>\n
L’or\u00a0: une meilleure performance que les actions\u2026<\/h2>\n
Sur les 10 derni\u00e8res ann\u00e9es, le cours de l’or en euros s’est appr\u00e9ci\u00e9 de pr\u00e8s de 94%, soit une performance annualis\u00e9e de 6.8%. C’est tr\u00e8s nettement au-dessus du CAC 40 (+2.1% en annualis\u00e9), m\u00eame lorsque l’on consid\u00e8re les dividendes. L’or se compare \u00e9galement tr\u00e8s favorablement aux obligations (le taux actuariel de l’OAT 10 ans le 15 septembre 2008 se situait \u00e0 4.27%), sans parler du Livret A (+1.5% par an).<\/p>\n
\u2026 avec moins de risque<\/h2>\n
Sur cette p\u00e9riode, la volatilit\u00e9 de l’or \u2013 la mesure de risque la plus suivie par les analystes financiers – ressort \u00e0 16.9%, contre 23% pour le cac 40. D’autres statistiques de risques, plus complexes (perte maximale, valeur \u00e0 risque, etc.), dressent un constat similaire\u00a0: l’or s’est r\u00e9v\u00e9l\u00e9 de 10 \u00e0 30% moins risqu\u00e9 que les actions, selon l’indicateur choisi.<\/p>\n
Une diversification \u00e9prouv\u00e9e<\/h2>\n
Le conseil est bien connu : ne pas mettre tous ses \u0153ufs dans le m\u00eame panier. Sur la d\u00e9cennie, l’or a \u00e9t\u00e9 un candidat privil\u00e9gi\u00e9 pour ce principe de bon sens\u00a0: sa corr\u00e9lation avec les actions s’inscrit en terrain n\u00e9gatif, \u00e0 -0.15. Cela signifie qu’ajouter de l’or \u00e0 un portefeuille r\u00e9duit le risque de celui-ci de mani\u00e8re importante.<\/p>\n
Comparons 2 portefeuilles, constitu\u00e9s la veille de la faillite de Lehman Brothers. L’un compos\u00e9 \u00e0 100% d’actions du cac 40, l’autre \u00e0 90% d’actions et 10% d’or. Non seulement ce dernier atteint une meilleure performance, mais surtout son risque est inf\u00e9rieur de 20% au premier. En clair, m\u00eame une petite portion d’or dans un portefeuille lui a apport\u00e9 de grands b\u00e9n\u00e9fices en termes de couple risque\/rendement.<\/p>\n
<\/center> <\/p>\nUn actif refuge<\/h2>\n
Malheureusement, avec certains actifs, les b\u00e9n\u00e9fices de la diversification ont une f\u00e2cheuse tendance \u00e0 s’\u00e9vaporer en p\u00e9riode de stress intense, lorsque tout d\u00e9gringole. L’or \u00e9chappe \u00e0 cet \u00e9cueil.<\/p>\n
Sur les 10 ans \u00e9coul\u00e9s, nous identifions 3 p\u00e9riodes ou le cac 40 a perdu plus de 25%, et \u00e0 chaque fois, l’or a bien r\u00e9sist\u00e9, ou mieux, il a affich\u00e9 des performances tr\u00e8s positives. Bref, le m\u00e9tal jaune a fourni de la diversification quand on en a eu besoin. C’est le propre d’un actif refuge.<\/p>\n
<\/center> <\/p>\nEt maintenant\u00a0?<\/h2>\n
Nous pensons que sur le long-terme (et on ne dira jamais assez que l’or est un investissement de long terme), le m\u00e9tal jaune continuera \u00e0 procurer les m\u00eames b\u00e9n\u00e9fices \u00e0 ses d\u00e9tenteurs\u00a0que sur les 10 ann\u00e9es \u00e9coul\u00e9es : un bon profil risque\/rendement, une diversification, ainsi qu’un refuge en p\u00e9riode de grande incertitude.<\/p>\n
Nos experts notent principalement deux \u00e9l\u00e9ments de moyen et long terme qui devraient inciter \u00e0 un positionnement prudent. D’abord un contexte g\u00e9opolitique beaucoup plus complexe et incertain, en raison de la remise en cause (la fin\u00a0?) du multilat\u00e9ralisme, sous la pression de d\u00e9mocraties plus \u00ab\u00a0dures\u00a0\u00bb. On pense \u00e9videmment \u00e0 Trump, Poutine, et Erdogan, mais n’oublions pas les divergences internes \u00e0 l’Europe, entre l’est et l’ouest notamment, et la mont\u00e9e en puissance des eurosceptiques qui pourrait raviver les craintes d’une dislocation de l’Union Europ\u00e9enne.<\/p>\n
L’autre \u00e9l\u00e9ment est la pr\u00e9sence et la mont\u00e9e de risques financiers, m\u00eame s’ils restent pour le moment sous contr\u00f4le. Il est int\u00e9ressant de noter que la dette mondiale (priv\u00e9e et publique) atteint de nouveaux records. Au m\u00eame moment, des signes de tension en provenance des pays \u00e9mergents se font ressentir, notamment sur le cr\u00e9dit. Cela n’a pas \u00e9chapp\u00e9 \u00e0 Jean-Claude Trichet, ancien gouverneur de la BCE au moment de la crise des subprime. Dans une interview r\u00e9cente<\/a>, il tire la sonnette d’alarme sur le niveau d’endettement de ces pays et parle d’un syst\u00e8me financier \u00ab\u00a0aussi vuln\u00e9rable qu’en 2008\u00a0\u00bb.<\/p>\n Pour s\u00fbr, une autre d\u00e9cennie fascinante pour l’or commence\u2026<\/p>\n