{"id":1779,"date":"2010-09-02T12:37:54","date_gmt":"2010-09-02T10:37:54","guid":{"rendered":"https:\/\/www.gold.fr\/informations-sur-l-or\/analyses-economiques\/rapport-sur-linvestissement-dans-lor-t2-2010"},"modified":"2021-01-11T16:38:43","modified_gmt":"2021-01-11T15:38:43","slug":"rapport-sur-linvestissement-dans-lor-t2-2010","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.gold.fr\/news\/2010\/09\/02\/rapport-sur-linvestissement-dans-lor-t2-2010\/","title":{"rendered":"Rapport sur l\u2019investissement dans l\u2019Or – T2 2010"},"content":{"rendered":"

I\/ La tendance des prix<\/span><\/h1>\r\n

Les niveaux du prix de l'Or<\/a> ont connu des niveaux \u00e9lev\u00e9s tout au long du T2 2010 (second trimestre 2010), atteignant plus de 1 244,00$ \/ once d'Or<\/a> en fin Juin, un bond de plus de 11,5% par rapport au T1 2010.<\/span><\/p>\r\n

Ce continuel mouvement \u00e0 la hausse du march\u00e9 de l'Or<\/a> peut s'expliquer par plusieurs raisons.<\/span><\/p>\r\n

L'Or<\/a> demeure un actif tr\u00e8s recherch\u00e9 des investisseurs pour son efficacit\u00e9 en terme de protection et de gestion de risques de l'investissement (avec une volatilit\u00e9 de pr\u00e8s de 16% sur le T2 2010, bien en de\u00e7\u00e0 des autres actifs), pour sa liquidit\u00e9 ou encore pour diversifier un portefeuille.<\/span><\/p>\r\n

Il est vrai que la consommation d'Or<\/a> du secteur bijoutier n'a pas \u00e9t\u00e9 \u00e9pargn\u00e9e par l'augmentation des prix de l'Or<\/a>, bien que la demande dans certaines r\u00e9gions comme l'Inde ou le Moyen-Orient atteint toujours des niveaux plus importants que ceux enregistr\u00e9s un an auparavant. De surcro\u00eet, la solide croissance \u00e9conomique chinoise stimule la consommation d'Or<\/a> en Chine<\/strong>.<\/span><\/p>\r\n\r\n

1\/ Le prix de l'Or<\/a> sur les march\u00e9s d\u00e9velopp\u00e9s<\/span><\/h2>\r\n

Le prix de l'Or<\/a> a atteint des niveaux historiques, et ce libell\u00e9 dans la plupart des monnaies, Dollar US comme Euro. En effet, le cours de l'Or<\/a> a profit\u00e9 des grands troubles mon\u00e9taires survenus au T2 2010, avec la forte instabilit\u00e9 des monnaies et la chute de nombreuses devises face au Dollar US. Le prix de l'Or<\/a> a notamment cru de plus de 23% en Euro, la monnaie la plus \u00e9branl\u00e9e sur l'exercice.<\/span><\/p>\r\n

De plus, la plupart des actifs financiers, notamment en Europe, ont p\u00e2ti de la crise de confiance s'abattant sur l'\u00e9conomie et de l'aversion au risque des investisseurs. Ceci a naturellement fait converger les investisseurs vers les actifs les plus stables et les plus solides, notamment l'Or<\/a>, mais aussi les obligations dans une moindre mesure. Les bons du Tr\u00e9sor Am\u00e9ricain ont bondi par exemple de presque 5% sur le trimestre, tandis que les indices boursiers globaux chutaient de plus de 10% sur la m\u00eame p\u00e9riode.<\/span><\/p>\r\n\r\n

2\/ Le prix de l'Or<\/a> sur les march\u00e9s \u00e9mergents<\/span><\/h2>\r\n

Contrairement au T1 2010, le T2 2010 a vu les monnaies de r\u00e8glement des march\u00e9s \u00e9mergents se d\u00e9pr\u00e9cier face au Dollar US : ces troubles mon\u00e9taires ont amen\u00e9 les investisseurs \u00e0 privil\u00e9gier les arbitrages minimisant au maximum les risques. En cons\u00e9quence l'Or<\/a>, actif de r\u00e9serve par excellence, a par exemple atteint des sommets en Inde, demeurant au-dessus des 56 500 Roupies \/ once d'Or<\/a>. La progression la plus marqu\u00e9e fut la performance russe, avec une augmentation du prix de l'Or<\/a> en Rouble de plus de 18%.<\/strong> L'augmentation moins forte de 10,8% du cours de l'Or<\/a> en Yuan a \u00e9galement repr\u00e9sent\u00e9 pour les consommateurs chinois un plus grand potentiel d'entr\u00e9e sur le march\u00e9 de l'Or<\/a> que dans d'autres pays \u00e9mergents. <\/span><\/p>\r\n\r\n

3\/ La performance des m\u00e9taux pr\u00e9cieux<\/span><\/h2>\r\n

La demande de m\u00e9taux pr\u00e9cieux s'est globalement contract\u00e9e \u00e0 mesure que la relance \u00e9conomique attendue dans les pays d\u00e9velopp\u00e9s apparaissait moins vive qu'escompt\u00e9.<\/span><\/p>\r\n

La plupart des investisseurs se sont concentr\u00e9s sur les mesures de rigueur budg\u00e9taire en Europe et leurs effets potentiels sur une reprise \u00e9conomique d'or<\/a> et d\u00e9j\u00e0 fragile.<\/span><\/p>\r\n

Ainsi, au T2 2010, l'Or<\/a> et l'argent<\/a> furent les deux seuls actifs performants, vivement recherch\u00e9s (surtout l'Or<\/a>) pour la protection qu'ils offrent face aux d\u00e9pr\u00e9ciations des monnaies (notamment dans le cas de l'Euro). Dans le sens contraire, les m\u00e9taux dont le d\u00e9bouch\u00e9 est principalement l'industrie ont p\u00e2ti du ralentissement industriel (le zinc, le nickel...). <\/span><\/p>\r\n\r\n

II\/ La tendance des investissements<\/span><\/h1>\r\n

Les investisseurs ont achet\u00e9 pr\u00e8s de 270 tonnes d'Or<\/a> au T2 2010 sous formes d'ETFs (exchange traded funds), portant le total mondial d'Or<\/a> en ETFs au niveau record de 2 041,8 tonnes d'Or<\/a>. Dans le m\u00eame ordre d'id\u00e9e, le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain a enregistr\u00e9 des ventes d'ETFs Or<\/a> exc\u00e9dant 480 millions $ sur le T2 2010. L'Europe et la Chine connaissent une situation similaire. Ce mouvement \u00e0 la hausse concerne \u00e9galement les positions sur les contrats \u00e0 terme portant sur l'Or<\/a>.<\/span><\/p>\r\n\r\n

1\/ Les ETFs (exchange traded funds)<\/span><\/h2>\r\n

Le T2 2010 a apport\u00e9 une vague importante d'achat d'Or<\/a> sur les march\u00e9s sous la forme d'ETFs.<\/span><\/p>\r\n

Le total d'ETFs achet\u00e9s sur le T2 2010 a atteint plus de 270 tonnes d'Or<\/a>, le second r\u00e9sultat trimestriel le plus haut jamais enregistr\u00e9 jusqu'\u00e0 pr\u00e9sent. Ainsi, la somme totale des participations sur le march\u00e9 de l'Or<\/a> avoisine d\u00e9sormais un nouveau sommet \u00e0 pr\u00e8s de 2 041,8 tonnes d'Or<\/a>, pour un peu plus de 80 milliards $.<\/span><\/p>\r\n\r\n

2\/ L'Or<\/a> physique : les pi\u00e8ces d'Or<\/a> et les lingots d'Or<\/a><\/span><\/h2>\r\n

La demande d'Or<\/a> physique, aussi bien sous forme de barres que de lingot, de pi\u00e8ces<\/a> et de m\u00e9dailles<\/a> est demeur\u00e9e aussi forte qu'au T1 2010, d\u00e9j\u00e0 tr\u00e8s importante avec plus de 157 tonnes d'Or<\/a><\/strong> acquises.<\/span><\/p>\r\n

Ceci illustre manifestement une accroissement notable de la demande d'Or<\/a> d'investissement, notamment dans les pays d\u00e9velopp\u00e9s, o\u00f9 les craintes relatives aux troubles mon\u00e9taires incitent \u00e0 investir dans l'Or<\/a>, et dans une moindre mesure dans les pays \u00e9mergents.<\/span><\/p>\r\n

Ainsi, la demande d'Or<\/a> physique en Chine a d\u00e9pass\u00e9 plus de 26 tonnes d'Or<\/a> sur le trimestre, les investisseurs chinois d\u00e9sirant notamment placer leur \u00e9pargne et diversifier leurs portefeuilles d'investissements.<\/span><\/p>\r\n

En Europe, la demande d'Or<\/a> d'investissement a cru entre le T1 2010 et le T2 2010. Cette \u00e9volution a notamment \u00e9t\u00e9 aliment\u00e9e par les craintes entourant le cours de l'Euro, renfor\u00e7ant l'attrait des devises r\u00e9put\u00e9es \u00abfortes\u00bb mais aussi celui de l'Or<\/a>.<\/span><\/p>\r\n\r\n

III\/ Le march\u00e9 de l'Or<\/a> et les influences \u00e9conomiques<\/span><\/h1>\r\n

La p\u00e9riode du T2 2010 a \u00e9t\u00e9 entach\u00e9e par une actualit\u00e9 \u00e9conomique soulevant des inqui\u00e9tudes sur la possibilit\u00e9 d'une nouvelle r\u00e9cession dans le climat de morosit\u00e9 actuel et d'une reprise \u00e9conomique mondiale s'av\u00e9rant plus lente qu'escompt\u00e9.<\/span><\/p>\r\n

Tandis que le march\u00e9 des actions a chut\u00e9, la demande d'actifs tels que l'Or<\/a> ou les bons du Tr\u00e9sor Am\u00e9ricain, \u00e9voluant g\u00e9n\u00e9ralement de mani\u00e8re positive en p\u00e9riode de crise, s'est accrue.<\/span><\/p>\r\n

En Europe, la crise des dettes publiques qui s'est d\u00e9velopp\u00e9e vers la fin 2009 a atteint son sommet au T1 2010 et a conduit \u00e0 la cr\u00e9ation sans pr\u00e9c\u00e9dent d'un fond de sauvetage de 1 000 milliards garantis par les membres de l'Union Europ\u00e9enne, afin de stabiliser les \u00e9conomies les plus touch\u00e9es par cette crise de confiance.<\/span><\/p>\r\n

Quelques semaines furent n\u00e9cessaires pour que les effets de ce plan sur les march\u00e9s financiers deviennent probants, notamment avec l'annonce par certains gouvernements (notamment la Gr\u00e8ce) de plans de rigueur budg\u00e9taire. Aussi, le mouvement de chute de l'Euro (ayant perdu plus de 20% de sa valeur face au Dollar US) s'est invers\u00e9 vers la fin du T2 2010. Mais le probl\u00e8me de la solvabilit\u00e9 des \u00c9tats europ\u00e9ens demeure entier et entretient un climat de m\u00e9fiance \u00e0 l'\u00e9gard de l'Europe. Aussi, ceci joue notamment en la faveur des investissements sur le march\u00e9 de l'Or<\/a>, fortement stimul\u00e9s par la volont\u00e9 des investisseurs de diversifier leur porte-monnaie et de se pr\u00e9munir face aux potentiels risques de d\u00e9pr\u00e9ciation entourant la zone Euro.<\/span><\/p>\r\n

Aux \u00c9tats-Unis, la situation est plus nuanc\u00e9e. Les chiffres de la croissance ont globalement confirm\u00e9 les pr\u00e9visions ant\u00e9rieures tandis que le nombre de cr\u00e9ation d'emplois a \u00e9t\u00e9 tr\u00e8s d\u00e9cevant et bien en de\u00e7\u00e0 des attentes, maintenant ainsi le taux de ch\u00f4mage a plus de 9,5% de la population active. L'inflation, quant \u00e0 elle, est rest\u00e9e mod\u00e9r\u00e9e mais la situation peut rapidement \u00e9voluer car elle d\u00e9pend largement de la politique de taux d'int\u00e9r\u00eat pratiqu\u00e9e par la Fed (actuellement bas). Or<\/a> la Fed a soulign\u00e9 les risques que peut entra\u00eener une politique de rel\u00e8vement des taux trop pr\u00e9cipit\u00e9e : un rel\u00e8vement des taux n'est donc pas \u00e0 pr\u00e9voir dans les temps imm\u00e9diats.<\/span><\/p>\r\n

La Fed doit par cons\u00e9quent g\u00e9rer le risque d'engendrer, par ce maintien prolong\u00e9 des taux \u00e0 un bas niveau, une inflation plus importante encore \u00e0 long-terme.<\/span><\/p>\r\n

Le Dollar US et le Yen se sont renforc\u00e9s sur la premi\u00e8re moiti\u00e9 2010, b\u00e9n\u00e9ficiant de la crise de confiance frappant l'Euro. Cependant, les investisseurs expriment de plus en plus leurs inqui\u00e9tudes concernant les d\u00e9ficits budg\u00e9taires am\u00e9ricain et japonais. Le march\u00e9 de l'Or<\/a> va vraisemblablement b\u00e9n\u00e9ficier du r\u00f4le d'alternative unique qu'endosse l'Or<\/a>.<\/span><\/p>\r\n

Les march\u00e9s \u00e9mergents ont connu un T2 2010 moins difficile. Les march\u00e9s boursiers locaux ont globalement \u00e9t\u00e9 affect\u00e9s par contagion des places occidentales mais les \u00e9conomies locales ont retrouv\u00e9 plus rapidement leur dynamique. \u00c9tant donn\u00e9 l'importance majeure de l'Inde et de la Chine sur le march\u00e9 de l'Or<\/a> du secteur bijoutier (plus de 45% de la demande d'Or<\/a> totale du secteur bijoutier en 2009), les perspectives de forte reprise \u00e9conomique dans ces deux pays sont tr\u00e8s encourageantes.<\/span><\/p>\r\n

Ainsi, la croissance chinoise demeure exceptionnelle (10,3% en rythme annuel sur le T2 2010). Pour autant, la Chine n'est pas sortie indemne de la crise : l'inflation s'accroit beaucoup et les exportations chinoises demeurent extr\u00eamement vuln\u00e9rables face aux risques de ralentissement des \u00e9conomies europ\u00e9ennes. L'intention affich\u00e9e de la Banque de Chine d'augmenter progressivement la flexibilit\u00e9 du Yuan vise, dans cette optique-la, \u00e0 stimuler la consommation chinoise et r\u00e9duire les d\u00e9pendances ext\u00e9rieures. Le WGC estime que la perspective d'un Yuan plus fort sur le long terme sera b\u00e9n\u00e9fique au march\u00e9 de l'Or<\/a> chinois, avec un renforcement de la consommation chinoise d'O<\/strong>r.<\/span><\/p>\r\n

La situation de l'Inde est voisine : la croissance indienne est demeur\u00e9e forte (8,6% en rythme annuel au T1 2010).<\/span><\/p>\r\n

Il y a lieu de noter que, tandis que l'Or<\/a> a continu\u00e9 d'atteindre de nouveaux sommets au T2 2010, le prix de l'Or<\/a> ne semble cependant pas sur\u00e9valu\u00e9 quand on le compare au comportement d'autres actifs sur d'autres p\u00e9riodes. De m\u00eame, en comparaison relative, le prix de l'Or<\/a> demeure encore en dessous des niveaux atteints par l'Or<\/a> \u00e0 la fin des ann\u00e9es 80 par exemple<\/strong>.<\/span><\/p>\r\n\r\n

IV\/ Les tendances du march\u00e9 de l'Or<\/a><\/span><\/h1>\r\n

La demande d'Or<\/a> \u00e9manant du secteur bijoutier indien demeure sup\u00e9rieure au T2 2010 qu'\u00e0 celle enregistr\u00e9e en 2009. Cependant, la consommation a l\u00e9g\u00e8rement ralenti \u00e0 la fin du T2 2010 avec l'entr\u00e9e en saison creuse et une plus grande volatilit\u00e9 des prix. Le WGC estime toutefois que la demande est tr\u00e8s susceptible de remonter d'ici la fin de la saison estivale<\/strong>. En ce qui concerne le march\u00e9 chinois, la demande d'Or<\/a> du secteur bijoutier est repartie au mois de Juillet.<\/span><\/p>\r\n\r\n

1\/ La demande d'Or<\/a><\/span><\/h2>\r\n

1.A\/ Le secteur bijoutier<\/span><\/h3>\r\n

La demande d'Or<\/a> du secteur bijoutier s'est nettement r\u00e9tablie d\u00e8s le T1 2010, augmentant en un an de 43% \u00e0 470,7 tonnes d'Or<\/a>, pour un total chiffr\u00e9 de 16,88 milliards $.<\/span><\/p>\r\n

La croissance de cette demande a ici \u00e9t\u00e9 essentiellement aliment\u00e9e par les march\u00e9s non-occidentaux, o\u00f9 les consommateurs se sont visiblement adapt\u00e9s \u00e0 l'augmentation du prix de l'Or<\/a>. De m\u00eame, certains pays comme l'Inde ont \u00e9galement b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 de l'appr\u00e9ciation de leur monnaie nationale face au Dollar US, et donc de l'accroissement de leur pouvoir d'achat d'Or<\/a>. De plus, les pr\u00e9visions \u00e0 la hausse des prix de l'Or<\/a> incitent \u00e9galement les consommateurs de ces pays \u00e0 anticiper cette augmentation en entrant imm\u00e9diatement sur le march\u00e9 de l'Or<\/a>. Le pouvoir d'achat des consommateurs des pays \u00e9mergents b\u00e9n\u00e9ficie \u00e9galement des fortes croissances \u00e9conomiques enregistr\u00e9es au sein de ces pays.<\/span><\/p>\r\n\r\n

1.B\/ Les applications industrielles<\/span><\/h3>\r\n

Sur le T1 2010, la demande d'Or<\/a> \u00e9manant des secteurs industriels et de la m\u00e9decine dentaire a poursuivi son r\u00e9tablissement, apr\u00e8s les plus-bas enregistr\u00e9s au T1 2009 : elle a progress\u00e9 de plus de 30% sur un an, \u00e0 hauteur de 103,2 tonnes d'Or<\/a>.<\/span><\/p>\r\n

Cette demande a principalement \u00e9t\u00e9 aliment\u00e9e par le secteur \u00e9lectronique, tr\u00e8s dynamique actuellement sur certains segments comme celui des t\u00e9l\u00e9phones mobiles ou des ordinateurs portables.<\/span><\/p>\r\n\r\n

2\/ L'offre d'Or<\/a><\/span><\/h2>\r\n

L'offre totale d'Or<\/a> \u00e9mise au T1 2010 \u00e0 chut\u00e9 de 24%, \u00e0 949 tonnes d'Or<\/a>, par rapport aux 1 250 tonnes d'Or<\/a> enregistr\u00e9es au T1 2009.<\/strong><\/span><\/p>\r\n

Ceci s'explique d'abord par le ralentissement notable enregistr\u00e9 dans l'activit\u00e9 de recyclage du vieil Or<\/a> (-43% sur un an) en Asie et en Inde bien que cette activit\u00e9 soit toujours soutenue en occident face \u00e0 une croissance molle.<\/span><\/p>\r\n

Cela s'explique aussi par une baisse des ventes d'Or<\/a> en provenance des r\u00e9serves des banques centrales (dit \u00absecteur officiel\u00bb).<\/span><\/p>\r\n

Seule la production mini\u00e8re d'Or<\/a> a enregistr\u00e9 une hausse sur l'ann\u00e9e, de 5%, avec 611 tonnes d'Or<\/a> extraites au T1 2010, bien qu'elle soit en net recul (-9%) par rapport au niveau de production enregistr\u00e9 au T4 2009 (\u00e0 cause de fermetures d'exploitations non compens\u00e9es par l'accroissement de la production ailleurs).<\/span><\/p>\r\n

Source : World Gold Council, traduction de l'anglais par Laurent SCHWARTZ<\/em><\/span><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

I\/ La tendance des prix
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