Baisse paradoxale de l’or en pleine crise géopolitique

Contre toute attente, le cours de l’or a reculé en mars alors que les tensions géopolitiques s’intensifient. Un paradoxe qui interroge les marchés. Découvrez les raisons de cette baisse et le mouvement stratégique de la Banque de France.

Ce qu’il faut retenir

• -9.7% en mars, +9.7% sur 2026
• Alors que le risque géopolitique augmente, l’or baisse
• La banque de France « rapatrie » son or des Etats-Unis
• 527 milliards de dollars par jour

-9.7% en mars, +9.7% sur 2026

A la fin mars, le cours de l’once atteignait 3 995,9 euros (4 608,35 $), enregistrant une chute importante de 9.7% sur le mois. Cette baisse a divisé la performance 2026 par deux, et la progression du métal jaune sur 2026 atteint 9.7%, au 7 avril.

Le mois de mars a été marqué par la guerre en Iran, qui a affecté tous les marchés. Le CAC 40 chute dans des proportions similaires à l’or : -8.9% sur le mois, mais sa performance 2026 hors dividendes passe en terrain négatif à -2.3%. Le bitcoin s’est, lui, apprécié de près de 6% en mars, mais sa performance sur l’année 2026 reste largement dans le rouge à -20%.

Alors que le conflit entre dans son deuxième mois, tous les yeux sont braqués sur les cours du pétrole et les réseaux sociaux de Donald Trump. Face aux incohérences des déclarations américaines et à l’intransigeance iranienne, les risques de dérapage du conflit sont nombreux, avec comme première préoccupation une envolée des prix du baril, sur fond de premières pénuries en Asie et en Europe. En France, après le week-end de Pâques, près d’un quart des stations françaises sont en rupture, selon le président de l’Union Française des Industries Pétrolières (UFIP).

Paradoxe : alors que le risque géopolitique augmente, l’or baisse

Il peut paraitre surprenant que l’or, valeur refuge par excellence, chute aussi violemment en plein milieu d’une crise géopolitique internationale.

Il y a plusieurs explications :

• La hausse des prix de l’énergie crée de l’inflation que les banques centrales vont devoir combattre en augmentant leurs taux d’intérêt. Les perspectives de hausse de taux sont défavorables au métal jaune, qui contrairement aux obligations ne génère pas d’intérêt.
• Alors que les marchés financiers dans leur ensemble ont baissé, l’or qui s’était apprécié de près de 20% avant la crise a subi des prises de bénéfices. Un phénomène similaire a été observé lors de la crise de 2008, où l’or, après s’être apprécié à la suite de la faille de Lehman Brothers, avait perdu plus de 15% en un mois sur fond de liquidation. Dans les mois qui suivirent, la valeur refuge reprenait son cours avant de gagner plus de 25% en 2009.
• Les cours élevés pourraient ralentir les achats des banques centrales. Les dernières données datant de février font état de 19 tonnes d’achats nets, avec comme acheteur notable la Pologne (+20t), et en mars, la banque centrale chinoise a accumulé 5 tonnes d’or. Mais la tendance reste à surveiller, certains pays pouvant être tenté de prendre des profits sur le métal jaune pour financer des actions conjoncturelles. Ainsi la Turquie a récemment procédé à des ventes de métal jaune pour soutenir sa devise.
• La demande des particuliers, notamment en provenance d’Inde et de Chine, pourrait avoir ralenti. Après les fêtes du nouvel an chinois (15-23 février), la demande joaillière entre habituellement dans une saisonnalité basse.
• Les investisseurs professionnels ont réduit leurs positions en or au profit de positions en pétrole afin de se protéger contre le risque le plus prégnant du moment.

La plupart des analystes ont pris en compte cette correction et revu leurs prévisions de court terme, tout en maintenant une vision positive à moyen terme. Ceci reflète bien le rôle du métal jaune :  le concept de valeur prend tout son sens sur le long terme.

La Banque de France « rapatrie » son stock d’or New-Yorkais et enregistre au passage 12.8 milliards de profits

La Banque de France a annoncé avoir rapatrié les 129 tonnes d’or qu’elle détenait à New York. Mais plutôt que d’organiser une opération logistique compliquée, elle a vendu cet or sur le marché américain et racheté un tonnage équivalent en Europe. Cela évite également les enjeux politiques de l’annonce d’un rapatriement qui aurait pu être mal interprété par les autorités américaines.

Ces opérations, réalisées entre juillet 2025 et janvier 2026 ont permis de réaliser au passage une plus-value de 12.8 milliards d’euros. Une plus-value technique puisque la banque a racheté un montant équivalent de métal jaune….

Mais cela permet à la banque de France d’afficher un résultat 2025 positif de 8.1 milliards d’euros. Sans cette opération, la banque centrale aurait été dans le rouge. Et l’autre gagnant est l’Etat français, qui encaisse au passage 1.5 milliards d’euros d’impôt sur les sociétés….

527 milliards de dollars par jour

C’est le montant des échanges moyens de métal jaune en mars 2026, selon le World Gold Council. Ceci en fait un des actifs les plus liquide du monde. A titre de comparaison, il s’échange environ 5 milliards d’euros par jour à la bourse de Paris…

Avertissement :

Le cours de l’or peut varier significativement à la hausse ou à la baisse. Les informations contenues dans ce document ne constituent pas une recommandation d’investissement et le lecteur est invité à prendre conseil auprès de professionnels pour la gestion de son épargne.