Or : pourquoi « détenir » ne signifie pas toujours « pouvoir disposer »

Posséder de l’or sur le papier ne garantit pas d’y accéder quand on en a besoin. Entre certificats, coffres externalisés et contraintes juridiques, la frontière entre détention et disponibilité est plus floue qu’il n’y paraît.

Le cas qui a tout changé

Depuis 2019, le Venezuela réclame 31 tonnes d’or déposées à la Banque d’Angleterre.
Valeur estimée : plus de 2 milliards de dollars aux cours actuels.
La réponse de Londres : non.
Le motif : un différend sur la reconnaissance du gouvernement vénézuélien.

Sur le papier, cet or appartient au Venezuela. Dans les faits, il est inaccessible. Six ans de procédures judiciaires n’ont rien changé.

Ce cas illustre une réalité que beaucoup d’investisseurs particuliers sous-estiment : la propriété juridique d’un actif ne garantit pas sa disponibilité physique.

Ce que « détenir » signifie vraiment

Il existe plusieurs façons de posséder de l’or. Elles n’offrent pas le même niveau de contrôle :

Or papier (ETF, certificats) : vous détenez une créance sur un intermédiaire qui détient (ou non) de l’or physique. En cas de défaut de l’émetteur, votre droit devient une ligne dans une procédure de liquidation. Temps d’accès en crise : incertain.

Or en coffre externalisé : vous êtes propriétaire de lingots identifiés, stockés par un tiers. L’accès dépend des horaires, des conditions contractuelles et parfois de la juridiction. En mars 2020, certains investisseurs ont mis plusieurs semaines à récupérer leur or physique.

Or en coffre bancaire : la banque peut restreindre l’accès en cas de crise systémique. Ce n’est pas théorique : en Grèce (2015) et à Chypre (2013), les coffres sont restés fermés pendant plusieurs jours.

Or détenu chez soi : disponibilité immédiate, mais exposition aux risques de vol, de perte et d’assurabilité limitée au-delà de certains montants.

Les trois questions que peu d’investisseurs se posent

Avant d’acheter de l’or, trois questions devraient précéder le choix du produit :

1. Sous quel délai puis-je accéder physiquement à cet or ? La réponse varie de « immédiatement » à « plusieurs semaines » selon le support.

2. Qui d’autre que moi peut en bloquer l’accès ? Un émetteur, une banque, un État, un tribunal.

3. Que se passe-t-il si l’intermédiaire fait défaut ? La réponse dépend du statut juridique de l’or : bien en dépôt, actif au bilan, ou simple créance.

Ce que cela change concrètement

Pour un épargnant qui cherche une réserve de crise, la distinction entre propriété et disponibilité n’est pas un détail technique. C’est le cœur du sujet.

L’or physique détenu directement — pièces ou lingots — reste le seul format qui combine propriété pleine et accès immédiat. C’est aussi celui qui demande le plus de précautions (stockage, assurance, discrétion).

Mais c’est précisément cette contrainte qui en fait la valeur : un actif qui ne dépend d’aucun intermédiaire pour exister et être utilisé.