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Pourquoi certains actifs “papier” se comportent comme des promesses

Votre relevé de compte affiche 47 320 euros en assurance-vie. Votre PEA indique 28 500 euros. Votre ETF or annonce une exposition équivalente à 12 onces. Ces chiffres sont nets, précis, rassurants.

Mais posez-vous une question simple : que possédez-vous réellement ?

La réponse pourrait vous surprendre. Car derrière ces valeurs affichées, il n’y a souvent qu’une chose : une promesse. Et une promesse, par définition, peut ne pas être tenue.

Ce que vous croyez détenir vs ce que vous détenez vraiment

Quand vous achetez un lingot d’or physique, vous détenez un objet. Il est dans votre coffre. Personne ne peut vous le retirer sans votre consentement. C’est une propriété directe.

Quand vous achetez un ETF or (fonds coté qui réplique le cours du métal), vous ne détenez pas d’or. Vous détenez des parts d’un fonds. Ce fonds affirme posséder de l’or quelque part. Entre vous et le métal, il y a :

Une société de gestion qui émet les parts
Un dépositaire qui stocke (théoriquement) l’or
Un auditeur qui certifie l’existence du stock
Une chambre de compensation qui garantit les échanges

Quatre intermédiaires minimum. Chacun doit tenir sa promesse pour que votre “or” existe réellement.

Tant que tout va bien, personne ne voit la différence

En temps normal, l’ETF se comporte exactement comme l’or physique. Le cours suit, la liquidité est là, vous pouvez vendre en quelques clics. La promesse se confond avec la réalité.

C’est quand les choses se compliquent que la distinction apparaît.

Mars 2020. Panique mondiale. Certains ETF obligataires affichent des décotes de 5 à 7 % par rapport à leur valeur théorique. Les investisseurs veulent vendre, mais les contreparties manquent. La promesse est toujours valide sur le papier. Son exécution, elle, devient conditionnelle.

2008. Lehman Brothers fait faillite. Des milliers d’investisseurs détenaient des produits “garantis” par la banque. Quand l’émetteur disparaît, la garantie s’évapore avec lui.

2022. La Bourse de Londres (LME) annule rétroactivement des transactions sur le nickel après un short squeeze. Des positions gagnantes deviennent perdantes par décision administrative. Les règles du jeu changent en cours de partie.

La différence invisible entre “détenir” et “avoir droit à”

Cette distinction est fondamentale :

Détenir = vous possédez physiquement l’actif. Personne ne peut vous en priver sans votre accord.
Avoir droit à = vous possédez une créance. Sa matérialisation dépend du bon vouloir et de la solvabilité d’un tiers.

Un lingot dans votre coffre : vous détenez.

Un certificat or : vous avez droit à.

La différence paraît abstraite. Elle devient très concrète quand vous avez besoin de votre argent et que quelqu’un d’autre décide si vous pouvez y accéder.

Ce que les Grecs ont appris en 2015

En juin 2015, les banques grecques ferment pendant trois semaines. Les comptes affichent toujours leur solde. Mais les retraits sont limités à 60 euros par jour.

L’argent existe sur le papier. Son accès est devenu conditionnel.

Les épargnants qui avaient converti une partie de leur patrimoine en or physique, quelques mois plus tôt, n’ont pas eu ce problème. Leur actif n’était pas une promesse. Il était réel, tangible, accessible.

Les questions que personne ne pose avant qu’il soit trop tard

Pour chaque actif de votre portefeuille, posez-vous ces questions :

Combien d’intermédiaires se trouvent entre moi et la valeur réelle ?
Que se passe-t-il si l’un d’eux fait défaut ?
Dans quelles conditions puis-je réellement récupérer ma valeur ?
Qui décide si j’ai accès à mon argent ?

Ces questions ne sont pas paranoïaques. Elles sont réalistes. L’histoire récente montre que les promesses financières peuvent être suspendues, modifiées ou annulées — parfois du jour au lendemain.

Ce que ça change dans une stratégie patrimoniale

Il ne s’agit pas de rejeter tous les actifs papier. Beaucoup sont utiles, liquides, bien régulés. Une assurance-vie a sa place. Un PEA aussi. Un ETF peut être un excellent outil tactique.

Mais tout ne peut pas être une promesse.

Une partie du patrimoine — même modeste — doit reposer sur quelque chose de tangible. Quelque chose qui ne dépend pas d’une chaîne d’intermédiaires. Quelque chose qui reste accessible même quand les règles changent.

C’est exactement le rôle que joue l’or physique dans une allocation patrimoniale : la part du portefeuille qui n’est pas une promesse.

Le test en une phrase

Regardez votre patrimoine et demandez-vous :

“Si demain, toutes les promesses étaient suspendues, que me resterait-il ?”

La réponse à cette question vaut plus que n’importe quel rendement affiché.

Comptoir National de l'Or

Notre rédaction est constituée de membres experts dans les métiers de l'économie et la gestion, des Responsables d'agence Comptoir National de l'Or, des analystes financiers qui publient régulièrement des études sur les politiques des banques centrales, le cours de l'or, prix de l'or, cours de l'argent, prix de l'argent, cours du platine, cours du palladium,... la situation en zone euro et l'impact de la stratégie monétaire de la FED. Notre équipe scrute également une information plus généraliste à la recherche d'actualité "pépite" à vous partager. Depuis 5 ans, nous avons publié un peu plus de 4000 articles qui s'adressent à un public large et varié ayant pour objectif de satisfaire votre curiosité et de partager avec vous une certaine fascination pour le métal jaune, le rachat d'or, et pour ceux qui veulent investir dans l'or, vendre leur or tout simplement en savoir plus... Pour tous vos achat or et argent, n'hésitez pas à prendre rendez-vous dans l'un de nos nombreux comptoirs.