Inflation officielle : pourquoi elle n’explique pas vraiment le prix de l’or

En ce début d’année, un chiffre revient dans presque tous les commentaires économiques : l’inflation officielle.
Elle sert de repère, de justification, parfois même de boussole. Pourtant, lorsqu’il s’agit du prix de l’or, cette référence largement commentée n’explique qu’une partie du mouvement. Et parfois, elle masque l’essentiel.

L’inflation officielle, un indicateur utile… mais incomplet

Selon les estimations disponibles fin 2025, l’inflation annuelle en France s’établit autour de 3 % à 3,5 %, après avoir dépassé 5 % en 2022 lors du pic post-crise énergétique, puis ralenti progressivement en 2024.
Sur une période plus longue, la comparaison est parlante : il y a dix ans, l’inflation française évoluait autour de 0 % à 0,5 %, dans un contexte de politique monétaire très accommodante.

Ces chiffres donnent un cadre. Mais ils restent une photographie partielle de la réalité économique.

Ce que le prix de l’or intègre avant même les chiffres

Le marché de l’or fonctionne comme un indicateur avancé.
Il intègre des éléments que l’inflation officielle ne capte pas immédiatement : crédibilité des politiques monétaires, trajectoire de la dette publique, solidité des monnaies et confiance globale dans le système financier.

À titre de comparaison, l’inflation reste plus élevée dans plusieurs économies avancées. Fin 2025, elle évolue encore autour de 3 % à 4 % aux États-Unis et reste supérieure à la moyenne historique dans certains pays européens, selon les données agrégées d’Eurostat et de l’OCDE. Pourtant, le prix de l’or ne réagit pas de manière mécanique à ces écarts nationaux, ce qui souligne les limites d’une lecture strictement inflationniste.

Inflation ressentie et inflation mesurée : un écart déterminant

Un autre point clé réside dans l’écart entre inflation officielle et inflation ressentie.
Logement, énergie, alimentation ou assurances ont connu des hausses souvent supérieures à l’indice général sur les dernières années, ce que confirment les données de l’Insee et des instituts européens.

L’or, en tant qu’actif monétaire et patrimonial, réagit davantage à cette perception diffuse de déséquilibre et de perte de pouvoir d’achat qu’à un taux annuel publié.

Pourquoi cette lecture simplifiée persiste

La tentation de résumer le prix de l’or à l’inflation officielle s’explique par la simplicité du raisonnement. Un chiffre, une hausse, une corrélation apparente.
Mais cette lecture linéaire ignore les mécanismes de formation du prix, les arbitrages institutionnels et les signaux plus discrets que surveillent les acteurs professionnels.

Comme nous l’expliquions dans notre analyse de fond « Le prix de l’or est-il artificiellement contenu ? Analyse, chiffres et scénarios », certains mouvements de l’or s’inscrivent dans des logiques bien plus larges que le seul niveau d’inflation publié.

Une clé de lecture plus juste pour débuter l’année

Comprendre le prix de l’or en début d’année suppose donc de dépasser les indicateurs les plus visibles.
L’inflation officielle reste un repère utile, mais elle ne suffit pas à expliquer les dynamiques à l’œuvre. L’or réagit à des déséquilibres, à des anticipations et à des signaux faibles que les chiffres synthétiques ne traduisent qu’avec retard.

C’est précisément dans cet écart entre lecture officielle et réalités de marché que se joue une partie essentielle de la compréhension du prix de l’or.