Réserves d’or des banques centrales

Qu’est-ce qu’une Banque Centrale ?

La Banque Centrale d’un pays ou d’un groupe de pays (Banque centrale européenne) est un établissement financier dont le rôle est d’établir la politique monétaire de l’Etat (ou un ensemble d’Etat) en vue d’y assurer la stabilité du système bancaire et financier, la stabilité des prix, et dans certains cas, un niveau d’activité économique approprié. Pour ce faire, ses deux principaux leviers d’action sont les taux d’intérêt directeurs, et la quantité de liquidité qu’elle injecte dans le système (la taille de son bilan).

Pourquoi les banques centrales détiennent historiquement de l’or ?

Les stocks d’or des principales banques centrales du monde sont un héritage de la période où les principales monnaies étaient convertibles en or. A la fin de ce système monétaire (Nixon a annoncé la fin de la convertibilité du dollar en 1971), les banques centrales ont pour la plupart conservé leurs réserves afin de rassurer les investisseurs sur la valeur de leur monnaie dans un système de change flottant. 

Qu’est-ce que les réserves de change ?

Les banques centrales sont en charge de la gestion des réserves de change du pays. Celles-ci sont le résultat des échanges des acteurs économiques du pays avec l’étranger, échanges qui procurent des devises qu’il faut investir. La plupart du temps, ces devises sont investies en obligations d’état du pays émetteur. Ainsi, la plupart des réserves de change mondiales étant constituées de dollar, les banques centrales des pays détenteurs achètent des obligations du trésor américain.

Pourquoi les banques centrales achètent-elle de l’or aujourd’hui ?

Détenir des quantités importantes de dollars et d’obligations américaines (comme la Chine, le Japon, la Russie, l’Arabie Saoudite, etc.) peut poser des questions. Le trésor américain sera-t-il toujours solvable ? Les querelles budgétaires au congrès pourraient elles créer un défaut de paiement technique ? L’arme du dollar dans les sanctions commerciales pourrait-elle être utilisé contre le pays ? La banque centrale américaine pourrait-elle faire marcher la planche à biller et dévaluer sa monnaie ? etc…

L’or constitue une alternative intéressante au dollar pour plusieurs raisons : 

• L’or n’est le passif de personne : aucune autorité politique, économique ni monétaire ne le contrôle.
• Il est universellement reconnu comme réserve de valeur
• Il est traditionnellement négativement corrélé au cours du dollar, et il est donc un outil de diversification efficace.

Affirmer son indépendance

Il n’y a pas de coïncidence : la plupart des banques centrales acheteuse d’or cherchent à affirmer leur souveraineté économique et financière face aux Etats-Unis, comme la Chine, la Russie ou la Turquie. Ainsi augmenter ses réserves d’or est parfois aussi un acte politique. 

Répartition du stock d’or entre les banques centrales mondiales

Selon le FMI, les réserves mondiales d’or des banques centrales et institutions financières avoisinent les 34'000 tonnes. Près d’un quart, 8133 tonnes sont détenues par la Réserve Fédérale américaine. Allemagne, Italie, France, Russie, Chine complètent le top 5. A noter également que le FMI détient près de 2800 tonnes.